上市首日，沐曦股份表现极为亮眼。公司以104.66元/股发行，开盘价700元，开盘涨幅568.83%。若以开盘价计，中一签（500股）的投资者浮盈可达29.77万元。
就在12天前，摩尔线程登陆A股。截至12月16日，较其114.28元/股的发行价，摩尔线程股价累计上涨约521.55%。
两大GPU明星接力登场，合计吸引近千万户投资者参与申购。这不仅是个股的狂欢，更像是A股全年“芯片”叙事热潮的切片。
AI热潮成为行情主推力
资本向来嗅觉敏锐。资本市场上“芯”潮澎湃，是市场在宏观环境和产业发展规律下，对高确定性、高成长性资产的“投票”。
人工智能热潮无疑是芯片行情的主推力之一。DeepSeek等生成式AI大模型的加速落地与迭代，打开了全球算力需求的“天花板”。作为AI计算核心硬件的GPU，成为市场追逐的焦点与技术突破的前沿。
“随着大语言模型和多模态模型的涌现，无论是模型训练还是实际应用中的推理任务，都对高端GPU提出了海量需求。”神思电子首席科学家、深圳清华大学研究院数字化工程服务中心主任闵万里告诉记者，美国人工智能公司不惜重金提前锁定GPU供应，印证了这种源自真实应用场景、规模庞大的算力饥渴。
在中金公司研究部执行总经理陈昊看来，AI创新不仅意味着技术革新，更在于未来的战略价值。“对于太平洋两岸而言，错过一场工业革命的风险，远大于产业出现泡沫的风险。特别是在生产端，一旦AI技术催生出新的应用场景，从供应链安全和产业竞争力角度看，不投资中国意味着错失关键机遇。”
据摩根士丹利估计，Alphabet旗下谷歌、微软、亚马逊和Meta平台今年将在资本支出上花费近4000亿美元。预计到2028年，这些科技公司在芯片、服务器和数据中心基础设施上的支出将达到2.9万亿美元。
国内企业如阿里巴巴也明确表示，不仅原定的未来3年3800亿元云计算和AI基础设施投入正积极推进，不排除还会追加更多投资。
这种投入不仅拓展了AI芯片的市场空间，也显著提振了存储、光芯片等细分领域的景气度。
市场热情展现得淋漓尽致：中际旭创、新易盛、天孚通信3家光模块龙头被股民们戏称为“易中天”，寒武纪、工业富联、海光信息则被戏称为“纪连海”。另一个细节是，三季报披露后，存储芯片龙头公司兆易创新在一周之内便密集接待了276家机构调研。
在此背景下，市场聚焦呈现出两条主线：一条是“出海链”，业务增长与海外科技巨头景气度强绑定；一条是“国产链”，主要指受益于中国本土市场需求及国产替代进程的企业。
归根结底，市场对技术的每一次投票，实则是对一个确定性未来的押注。
电子显微镜下的芯片本刊记者谢玮I摄
从“技术突破”到“资本认可”
在资金流向的表象之下，市场寻找的始终是能够经得起验证的技术底座。
10月15日，备受关注的新凯来公司在深圳举行的2025湾区半导体产业生态博览会亮相，并发布两款自主知识产权的国产EDA设计软件，填补了相关领域技术空白。
这成为半导体国产化的全链条跃升的一个缩影。
国产GPU方面，突破也在发生。摩尔线程在招股书中41次提及英伟达，明确提出全功能GPU路线，强化“国产替代”。
沐曦股份则在路演中提到，公司下一代产品曦云C700系列，基于国产供应链打造，综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片。
陈昊认为，如果说过去市场对国产芯片的关注还停留在“概念”层面，那么2025年的关注点已实质性地转向“业绩兑现”与“全链条突破”。
“比如，中国具备了设计顶尖AI芯片的能力，这绝不是单一技术节点的进步，而是一个系统性、全链条突破的结果。”陈昊认为，从EDA软件、半导体材料与设备到先进制程良率的攀升，这种产业链的系统性突围，给了资本市场极大信心。
内功的修炼叠加外部环境的变化，打开了国产替代的需求窗口。因为美国对高性能AI芯片的出口管制，海外厂商的市场份额显著收缩，国内企业则凭借差异化的技术路径切入市场。
数据显示，英伟达的垄断地位正在松动，国产GPU加速接棒。研究机构伯恩斯坦预计，2025年内，包括华为、寒武纪、中科曙光、海光信息、平头哥等在内的国产AI加速卡（AIAccelerator）总体份额已达到50%。相比之下，英伟达的份额已从2023年的超90%大幅回落至目前的40%以下。
这种供应链格局的重塑，正在转化为国产企业“价量齐升”的机遇，市场也毫不吝啬地给予了估值溢价。
“从产业链反馈来看，相关企业的订单能见度已极为清晰，至少明年大部分订单已提前锁定。”陈昊向记者透露，有头部企业的产品规划甚至已延伸至2028年乃至2030年。这种业绩确定性，也是推动板块估值上行的主要原因。
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发表于 2025-12-17 20:21
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