今天说个魔幻的事。
五粮液，半年赚了92亿。
7月14日晚间，五粮液发布业绩预告——上半年归母净利润87.3亿到92亿，同比增长88.8%到98.97%。
一季度更猛，营收228.38亿，净利润80.63亿，同比增长82.57%。
一个季度赚80亿。每天开门就赚将近9000万。
然后呢？
然后股价跌回了七年前。
6月29日，五粮液盘中跌到71.75元，创2019年6月以来七年新低。
年初还在115元。半年跌了37%，市值蒸发1611亿。
更扎心的是——2021年高点334.81元。从334跌到73，跌没了78%。
一个季度赚80亿的公司，股价从334跌到73。
这酒到底是香还是馊？
那问题来了——凭什么跌？
第一，二季度是淡季，利润掉得厉害。
一季度赚80亿，二季度呢？只有6.67亿到11.37亿。
一季度和二季度差了七八倍。
白酒行业Q2本来就是淡季，但落差这么大，市场还是吓了一跳。
第二，去年年报爆了个大雷。
2025年年报，五粮液做了一次会计差错更正。
调整前，前三季度营收609亿，净利润215亿。调整后，只剩306亿营收、64.75亿净利润。
303亿营收和150亿利润，被从报表里划掉了。
最终2025年全年营收405亿，同比下降54.55%；净利润89.54亿，同比下降71.89%。
公司上市以来最剧烈的一次业绩调整。
公司解释说是部分商品未完全满足收入确认条件。
但市场不信这个解释。
信任一旦碎了，修复需要时间。
第三，机构在跑。
一季度末到5月11日，香港中央结算公司（北向资金）减持1078万股。
证金公司减持1111万股。
鹏华中证酒ETF也减持了。
三家机构合计减少约2250万股。
主力在跑，散户在接。这剧本熟不熟悉？
那这酒到底值不值？
咱们看几组数据。
7月16日收盘，73.90元。
动态市盈率，只有9.2倍。
市净率，2.43倍。
每股净资产，32.98元。
一个品牌价值千亿、半年赚92亿、账上躺着上千亿现金的公司，市盈率不到10倍。
这放在美股，茅台和五粮液这种级别的消费龙头，市盈率没低于25倍的时候。
再看机构怎么看。
国泰海通7月10日维持“增持”评级，目标价163.42元。
163块 vs 73块。
空间超过120%。
有机构预测2026年全年净利润177亿，同比增长97%。
如果真赚177亿，现在的估值便宜得不像话。
那市场为什么不敢买？
因为不确定性太多。
新董事长刚上任，白酒行业还在深度调整，渠道库存还在去化，2025年的财务大雷让所有人心里都没底。
资本市场不相信眼泪，只相信确定性。
不确定的时候，先跑为敬。
这酒到底值不值，取决于你信不信它能熬过这轮调整。
信，73块就是黄金坑。
不信，73块可能还是半山腰。
反正我是觉得——一个半年赚92亿、市盈率不到10倍的消费龙头，放在任何一个成熟市场，都不会是这个价。
|
客户端下载
发表于 2026-7-17 10:04
本贴仅代表作者观点，与麻辣社区立场无关。
