半年报里看金龙鱼：一个卖油的怎么变成了养鸡和做饭的半年报里看金龙鱼：一个卖油的怎么变成了养鸡和做饭的

很多人对金龙鱼的印象还停留在超市货架上的那桶油。你要是跟身边朋友说金龙鱼现在养鸡了，还搞起了中央厨房，十有八九对方会觉得你在开玩笑。但看完它2026年的半年报你会发现，这家公司的棋盘早就不是一桶油那么简单了。

先成绩单。今年上半年金龙鱼营收1228.52亿元，比去年同期增长6.2%；归母净利润22.94亿元，同比增长30.69%。其中厨房食品卖了774.24亿元，饲料原料及油脂科技卖了445.12亿元，两大板块销量都在往上走。光看这组数字，你可能觉得也就是稳。但你要是把时间拉长一点看——金龙鱼的净利润此前连续四年下滑，2025年才首次回正，今年上半年增速进一步扩大到30%以上，这个回升力度还是值得留意的。

现在来说真正的看点。

第一个看点是养鸡。金龙鱼通过和晨科农牧合资的益海晨科，已经在广州花都、浙江湖州、福建泉州、广西南宁、重庆等地布局了5个超百万羽级别的大型蛋鸡养殖项目，设计产能超过1900万羽。今年7月底，它还专门在广州成立了一家全资的蛋类食品公司，注册资本2000万元，从鲜蛋收购到分拣再到深加工和渠道分发，整条链路都要自己做。同时推出了186安鲜鸡蛋生产标准体系，覆盖饲料营养、饲养安全、质量控制、集蛋筛选、物流溯源5大环节，一共186项细分标准。

你可能会问，一个卖油的为什么要去养鸡？其实道理不复杂。粮油加工过程中会产生大量麸皮、米糠粕这些副产品，这些东西直接就能变成蛋鸡的饲料，养殖成本天然就比别人低一截。而鸡蛋要卖出去，金龙鱼在全国的商超、餐饮、电商渠道现成的，跟米面油共用一个销售网络，不用从头搭渠道。说白了，养鸡这件事对金龙鱼来说，上游有饲料、下游有渠道，中间缺的只是养殖本身，而养殖可以通过合作和自建快速补上。鸡蛋行业目前还是散户为主、品牌化程度很低，金龙鱼想用工业化的标准来做品牌蛋，赚的不是批发差价，是品牌溢价。

第二个看点是中央厨房。金龙鱼的丰厨品牌已经在全国多个城市建了9个央厨园区，杭州、昆山、廊坊、重庆、兴平、周口、沈阳等地都陆续投产了。这些园区大部分就挨着金龙鱼自己的米面粮油工厂建，产品从学生餐、鲜食便当延伸到复合调味料、米面制品、预制菜肴。廊坊做杂粮米饭和低GI鲜米饭，重庆做火锅底料和小面调料，周口做学生餐，昆山做冷冻蛋糕。

丰厨的掌门人穆彦魁管这个叫生态圈。园区里上游有禽肉菜调味料供应商，中游有预制菜和烘焙制造商，下游有仓储物流和零售，大家资源共享。举个具体的例子，一个猪肉馅饺子需要面粉、油、调味料、猪肉、蔬菜，这些东西在同一个园区里全能找到，运输、存储、包装的成本一起降下来。

现在我们把金龙鱼放到两个赛道里跟真正的龙头比一比。

先看养鸡赛道。A股白羽肉鸡龙头圣农发展今年上半年营收107.81亿元，首次突破百亿大关，同比增长21.73%；扣非净利润5.24亿元，同比增长39.46%。注意这里说的是扣非净利润，归母净利润同比下降44.8%，但那是因为去年同期有一笔5.46亿元的一次性投资收益把基数抬高了，剔除这个因素后，圣农的归母净利润实际增长约38%。圣农的鸡肉生食销量73.2万吨，深加工肉制品销量25.1万吨，同比增长46.1%，深加工业务占总营收的比重从41.7%提升到了45.5%。

跟圣农比，金龙鱼养鸡有几个明显不同。第一，圣农做的是白羽肉鸡，从种源到养殖到屠宰到深加工一条龙，自主培育的圣泽903种鸡已经在规模化应用，养殖产能近8亿羽，白羽鸡屠宰市占率约8%。金龙鱼切入的是蛋鸡，方向完全不同，不存在直接竞争。第二，金龙鱼的蛋鸡业务规模跟圣农比还很小，1900万羽的规划产能放在蛋鸡行业里也就是刚起步的水平，但金龙鱼的优势在于饲料成本更低、销售渠道更现成。第三，圣农是典型的重资产养殖企业，赚的是养殖和加工的利润，周期波动大；金龙鱼养鸡的出发点是消化粮油副产品、复用销售渠道，相当于是给主业做加法而不是另起炉灶。这两条路没有谁对谁错，但金龙鱼这种嫁接式的做法，起步阶段的固定资产投入压力会小一些。

再看中央厨房赛道。被称为餐饮供应链第一股的千味央厨，今年上半年营收10.47亿元，同比增长18.17%；但归母净利润只有3196万元，同比下降10.69%。利润下滑的原因，一方面线上投流费用同比增加了3000万元以上，另一方面部分初创子公司还没确认递延所得税资产，海外子公司的开办费用也有300万元左右。千味央厨的直营渠道增长很猛，上半年直营收入6.1亿元，同比增长40.2%，其中盒马的收入同比增长了138.6%。它在速冻面米B端市场的地位很稳，油条市占率约70%，蛋挞在肯德基的份额约85%，是百胜中国的T1级供应商。

但整个预制菜行业的现状其实不太乐观。2025年预制菜市场规模达到6173亿元，同比增长27.3%，盘子确实在变大，可A股预制菜概念公司的利润普遍在往下走。味知香上半年营收几乎没增长，净利润降了将近18%；得利斯营收同比下降近17%，净利润只剩500多万元；立高食品营收微增6.5%，净利润却降了约26%。原因也不难理解——餐饮行业日子紧，人均消费从之前的水平降到了36.6元，连锁餐厅净利率被压到个位数甚至更低，它们最容易砍的就是采购成本。终端每压一块钱，传到供应链上就是一道折扣，预制菜企业收入靠放量撑着，利润却被一层层让渡掉了。

跟千味央厨这样的专业央厨企业比，金龙鱼做央厨有几个不一样的地方。千味央厨的核心能力在B端定制化研发和大客户服务，它的增长高度依赖餐饮连锁化率提升和大客户扩张，客户集中度风险是存在的。金龙鱼做央厨的出发点不完全一样，它更多是把央厨看作粮油产品的下游延伸——米面油是原料，央厨把原料变成餐食，附加值往上走了一层。金龙鱼的央厨园区跟自己的米面油工厂挨着建，原料不用绕路，采购成本天然有优势。而且金龙鱼不靠央厨单打独斗，它还有覆盖全国的米面油销售网络可以借力。当然，央厨这门生意本身不好做，产能利用率上不去是行业通病，很多大厂建的央厨园区实际开工率并不高。金龙鱼能不能靠规模和协同把这块业务跑通，还需要时间验证。

把这两件事放在一起看，金龙鱼的底层逻辑其实是一件事。农业发达国家农产品加工产值和农业总产值之比大约是4比1，中国目前只有2.5比1。金龙鱼手里的米面油是原料端，净利率只有1%出头，卖100块钱只赚1块多。蛋鸡做品牌蛋、央厨做餐食，都是把原料变成带品牌、带溢价的产品，在同一个产业链上往附加值高的那一头挪。粮油加工的副产品变成饲料、变成有机肥，园区里的原料不绕路，这是它做全产业链最实在的底气——单个环节打不过你，那就打系统战。

当然风险也得说清楚。蛋鸡养殖的环保要求越来越严，规模化养殖的废弃物处理是硬约束，2026年8月生态环境法典落地后，合规成本只会更高。央厨这块，行业里已经建的工厂产能利用率普遍偏低，金龙鱼虽然有自己的渠道和原料优势，但央厨最终能不能赚钱，取决于它能不能把产品卖出去、能不能让园区里的产能真正转起来。还有一个更本质的问题：金龙鱼做蛋鸡和央厨，本质上是想从搬运工变成品牌商，但这个转变能不能成功，不取决于它有多少产能、建了多少园区，取决于消费者认不认它的鸡蛋品牌，餐饮客户愿不愿意长期用它的央厨产品。产能可以砸钱建，品牌和信任得慢慢攒。

对于普通投资者来说，金龙鱼这份半年报传递的信号是：这家公司正在用全产业链的逻辑重新定义自己，从卖原料转向卖成品，从赚规模的钱转向赚品牌的钱。方向是对的，但路还长。蛋鸡和央厨这两块新业务目前收入占比还很小，短期内不会改变金龙鱼的利润结构，真正值得跟踪的是未来两三年里，这两个新引擎能不能从布局阶段进入收获阶段。