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美国接连推出量化宽松，自己的经济形势并未见好转，还把难题带给其他国家。以往经验看，每次美国流动性泛滥，都会有热钱来中国席卷，这次中国央行如何应对？跟进还是不跟进？
香港率先打响金融保卫战
无论中国央行如何应对，香港金管局已经率先打响金融保卫战了。香港金管局自10月起，至今已经先后向银行体系注资23次，单是12月12日这天，连同在纽约市段的交易，金管局便在一日内三度沽出港元，合共沽出116.64亿港元，以维持港汇稳定，使得香港银行体系结余，将在星期五增加至2320亿港元。
目前美国利率是零利率，算上其通胀因素相当于已是负利率，而中国一年期存款利率为3%，热钱进入中国之后相当于白赚3%的收益。而由于中国内地对外汇的管制，热钱一般先取道香港，通过各种非法和合法手续到中国来。因此香港成了热钱的众矢之的。
此外，美元和黄金、石油、铜等大宗商品是挂钩的，一旦美元印刷泛滥，石油等大宗商品价格就会上涨，中国又是世界上最大的世界加工厂，就需要进口大量的石油、铁矿石等原材料，就会造成输入型通胀，让原本就处于成本高位的中国经济更加难以承受。
中国央行面临两难抉择
事实上，今年上半年人民币对美元一直处于贬值状态，甚至几度冲击跌停，但在经历了上半年的一轮贬值后，人民币即期汇率自10月以来逐步实现从“跌停”到“涨停”的强势逆转，并屡次刷新1994年汇改以来的新高。
然而，相比人民币如此凌厉的升值态势，其远期汇率却出现背离走势。11月中旬，一个月期人民币远期汇率贴水0.98%，为2008年12月份以来最大。与此同时，1年期人民币无本金交割远期(NDF)合约价格也持续下跌，虽然近期有所回落，但仍远低于即期汇率，继续保持贬值预期。
目前中国央行频繁采用逆回购方式为市场注入流动性，但并未动用利率杠杆。这样确实可以抑制住通胀水平的上升，但随之产生的内外息差也给了热钱更大的套利空间；而随着热钱注入人民币资产，人民币升值的压力就会增加，央行就将面临另一场汇率战争。
所以中国正面临这两难境地。其他央行都在采取货币贬值的策略，而一旦中国也采取类似的策略，就必然继续扩大政府的财政支出，在大量的需求支持下，全球商品价格将继续保持在高位震荡，中国的企业都将面对更高的采购价格与成本压力。
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发表于 2013-1-16 20:46
