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近期多领域政策新动态持续释放：货币领域，央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，包括下调再贷款及再贴现利率0.25个百分点，合并相关额度并增加支农支小、民营企业、科技创新和技术改造再贷款额度，拓展碳减排支持工具领域，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，且今年降准降息仍有一定空间；资本市场领域，沪深北交易所调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券的融资保证金最低比例从80%提高至100%，调整仅适用于新开融资合约，存量合约及展期按原规定执行；房地产领域，财政部等三部门联合明确居民换房退个税政策续期至2027年底，2026年1月1日至2027年12月31日期间，出售自有住房后1年内重新购房的纳税人可享受已缴个税退税优惠；反内卷领域，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业开展调查、评估。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资逻辑
策略前瞻：本周A股市场呈现冲高回落态势。三大指数涨跌不一，除上证指数微跌外，深证和创业板都收涨。本周在情绪过热且商业航天、脑机接口、AI应用等板块不断迎来催化的情况下，市场共识开启自我加强，成交量放大的同时上涨加速。在史无前例的十七连阳后，监管出手降温，行情也因此转向，开启调整。市场从板块表现看，传媒、计算机、有色金属和社会服务涨幅居前，其中传媒领涨7.23%，而国防军工、房地产和煤炭等方向领跌。
从基本面看，当前市场呈现政策积极托底与经济结构分化并存的特征，短期利好因素集中释放但中长期复苏压力仍需关注。宏观层面，央行实施定向降息为市场注入流动性，直接降低中小企业和科创领域融资成本，同时向市场传递宽松信号。此外，产业政策聚焦半导体设备与新能源汽车出口等领域，推动结构性机会显现。反观利空，PPI同比连续6个月负增长，反映工业领域需求不足，尤其是中游制造业面临原材料价格疲软与终端需求低迷的双重挤压。叠加融资杠杆收紧构成短期制约，市场分歧有所加大。
前期快速上涨阶段透支买方力量，监管出手后情绪快速冷却，是本周十七连阳后连续调整的原因。首先，十七连阳本身就是史无前例的，在这个过程中极大透支了买方力量，后续必然导致一波充分的调整。从技术面上看，跳空必回补是A股的祖训，在十七连阳过程中有多次跳空高开，筹码结构非常密集。在后续获利盘出清的过程中，必然导致极大的抛压。另一方面，以商业航天为代表的龙头板块，在全市场共识的凝聚下，不但吸引了大量场内资金加杠杆，还提前透支了未来可能买入的资金，因此一旦开始调整，往往会有比较大的波动。展望下周，市场或以震荡整固为主，但牛市氛围仍在，板块之间存在结构性机会。
具体配置上，可重点关注AI应用、有色金属及电力电网三大方向。AI应用行业已迈入规模化落地阶段，盈利能力稳步提升，医疗AI用户规模持续扩大，广告营销领域依托技术实现成本大幅降低，智能客服等场景商业化进程加快，用户付费意愿与数据积累形成良性循环。有色金属板块受益于供需与政策双重支撑，铜铝因供应紧张与储能需求增长呈现供需错配，白银锑钒等小金属需求随电网投资放量提升，美联储降息预期带动美元走弱，利好贵金属估值修复。电力电网板块国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，特高压、智能电网及储能等方向需求明确，骨干网设备招标金额大幅增长，订单确定性较高，政策明确西电东送中长期规模目标。
技术角度：本周A股主要指数技术面呈现高位震荡分化格局，上证指数在17连阳后进入调整阶段，创业板指维持区间震荡，市场量能后半周显著萎缩，板块轮动加快，资金分歧逐步显现。具体来看，大盘走出明显的"冲高回落"态势，周初延续前期强势，14日盘中触及4190.87点周内高点，也是再度刷新十年新高，但随后连续三日回调，收盘价逐级下移，5日线向下穿越10日线形成短期调整信号。量能方面，前半周成交活跃，后半周显著萎缩，显示前期获利资金逐步离场，增量资金入场意愿减弱。从支撑位看，4090-4100点区间形成短期支撑，但市场分歧较为明显。
市场方向：近期，多个领域迎来政策新动态。在货币领域，央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。央行表示，今年降准降息还有一定空间。
在资本市场领域，经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。
在房地产领域，居民换房退个税政策续期至2027年底。财政部、税务总局、住建部联合发布公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个税予以退税优惠。
在反内卷领域，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。
下周建议关注以下三个方向：
（1）AI应用：基本面来看，AI应用行业已从技术探索期进入规模化落地阶段，2025年AI应用指数净利润达1649.62亿元，营业收入2.45万亿元，盈利能力持续提升。细分领域中，医疗AI（如“蚂蚁阿福”月活用户超3000万）、广告营销（分众传媒AI生成广告成本降低90%）、智能客服等场景商业化加速，用户付费意愿与数据积累形成正向循环。政策面，八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确支持AI在高端医疗装备、远程医疗等场景落地；英伟达与礼来成立10亿美元AI药物研发实验室，海外技术突破映射国内发展潜力，政策红利持续释放。市场情绪层面，机构密集调研AI应用细分赛道，智谱、MiniMax等头部企业上市打开融资通道，资金对“AI+行业”盈利兑现预期升温。
（2）有色金属：基本面呈现供需两端利好，2025年12月中国PPI有色金属矿采选业达117.20，连续三年保持增长，反映行业景气度上行。工业金属中，铜、铝因铜矿供应紧张与储能需求激增呈现供需错配；能源金属方面，国家电网4万亿投资推动白银、锑（光伏需求）、钒（储能需求）等小金属需求放量。政策面，“双碳”政策推动再生金属供应提升，地方政府对精深加工项目给予税收优惠，同时美联储降息预期升温，美元走弱利好贵金属估值修复。市场情绪上，机构看好2026年全球经济复苏带动工业金属需求，叠加低估值修复，资金对资源品价格弹性预期增强。
（3）电力电网：基本面迎来历史性投资机遇，国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，2026年作为开局之年投资或超7200亿元。特高压、智能电网、储能等方向需求明确，2025年最后一批骨干网设备招标金额大幅增长，订单能见度高。政策面，发改委、能源局《关于促进电网高质量发展的指导意见》明确2030年“西电东送”规模超4.2亿千瓦，电力现货市场试点实现省级全覆盖，市场化机制优化电网企业盈利模式。市场情绪层面，机构聚焦特高压柔性直流技术、AI+电网调度等创新方向，板块与政策催化形成合力，资金对“国内反内卷+海外高毛利订单”双轮驱动逻辑认可度提升。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
本周A股主要宽基指数呈现分化，赚钱效应整体弱于上周。从市值风格来看，代表中盘风格的中证500表现最优，周涨幅达2.18%；其次是代表小微盘风格的国证2000，周涨1.31%；而代表大盘风格的上证50与沪深300表现相对疲软，分别下跌1.74%和0.57%。风格特征上，成长跑赢价值，代表成长风格的科创50与创业板指分别上涨2.58%与1.00%，表现显著优于代表价值风格的上证50与沪深300。
本周申万一级行业出现明显分化，13个行业实现上涨，18个行业出现回调。计算机、电子、有色金属板块涨幅居前，上半周AI应用板块成为阶段性热点，带动计算机板块上行，同时半导体、有色金属受业绩驱动，资金配置意愿较强；国防军工、房地产、农林牧渔板块跌幅居前，前期核心热点板块商业航天迎来大幅回调。上证指数在经历前期十七连阳之后，本周迎来阶段性回调，各板块整体表现均不及上周。
（二）基金市场
本周基金市场所有类型基金均取得正收益。受益于海外市场持续上行，QDII型基金本周表现最佳，周涨幅为1.14%；本周权益市场呈现先涨后跌趋势，大盘指数维持小幅波动，混合基金与股票基金分别小幅上行0.93%与0.74%；债券型基金上行0.10%，涨幅较上周有所减弱。从市场分布来看，深市表现强于沪市，乐富指数等深系基金指数涨幅大于基金指数等沪市相关基金指数。
本周公募基金收益中枢均为正。受益于黄金价格持续上行，商品型基金收益率中枢为3.54%，较上周上行1.45pct；本周权益市场宽基指数出现分化，整体上行趋势有所减弱，混合型基金与股票型基金收益率中枢分别为1.41%与1.58%，较上周均有所下行；受益于海外市场持续上涨，QDII型基金收益率中枢为0.80%，但同样较上周下行1.08pct；债券市场与货币市场收益率中枢分别为0.09%与0.02%，维持小幅波动。从年度收益率维度来看，除货币型基金外，其余类型基金年度收益率均有所上行。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
本周A股市场主力资金整体呈净流入状态。从申万一级行业维度来看，近一周有19个行业获得主力资金净流入，12个行业出现资金净流出，合计净流入规模达1196.60亿元。净流入行业方面，计算机、传媒、电子板块净流入金额居前，分别净流入558.96亿元、431.21亿元、218.87亿元，主要受AI应用方向等热点催化，资金大幅流入相关受益领域；净流出方面，国防军工、非银金融、银行板块净流出居前，分别净流出243.99亿元、108.64亿元与91.19亿元，受前期核心主线商业航天回调及权重股调整影响，资金流出相关板块。
（二）基金市场
本周开放申购基金共82只，涉及中欧、招商、易方达、汇添富、国泰、新华、富国等31家基金公司，合计开放申购规模306.52亿元。从基金类型分布来看，本周开放申购的产品涵盖27只主动权益型基金、35只指数型基金、7只“固收+”型基金、3只债券型基金、2只QDII型基金及8只FOF型基金。整体来看，在上周基金发行取得“开门红”之后，本周开放申购基金的数量与规模均有所下降。
四、市场温度
从近5年估值分位来看，各主要宽基指数估值呈现分化，国证2000、科创50、深证成指、创业板指的估值分位数均有所上行，市场整体估值处于绝对高位。具体来看，中证500估值分位数处于历史100%分位数；国证2000、上证指数、科创50、深证成指的估值分位均处于90%以上的历史高位；沪深300、上证50处于80%以上历史分位；仅创业板指估值分位相对较低，为63.42%历史分位，但已呈现逐步上行趋势。整体而言，当前市场估值呈现结构性差异，成长风格板块估值高于价值风格板块，小盘股估值高于大盘股，沪市估值高于深市。后续市场上涨空间或将取决于政策催化力度与基本面修复进度。
从申万一级行业估值分位来看，截至01月16日收盘，共有10个板块估值出现上修，板块估值分位数平均下行0.18pct。具体板块中，传媒、有色金属、电子板块估值上修幅度最大；银行、钢铁、国防军工等板块估值分位跌幅靠前。板块估值中位数为交通煤炭板块（53.57%），中位值较此前有所上升。
从3年股债性价比来看，截至01月16日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.85%）的比值为2.31，环比+0.02，而历史均值为2.57，处于近3年的较高位置，其历史分位值为31.09%（即性价比高于31.09%的时间），环比+0.28pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于53.65%（环比+10.05pct）、7.98%（环比-2.89pct）、36.59%（环比+3.16pct）与20.22%（环比+0.55pct）。较上期来看，中证500与中证1000性价比均有所下降，其余性价比有所上升；当前买入持有3年盈利概率为73.75%，小幅上升0.51pct；10Y国债利率环比-3.45BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬、张思远。
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发表于 2026-1-18 19:38
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