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长鑫第一的宝座悬了？
10月16日晚，长鑫科技三季报预告出来了，乍看超千亿的利润、扭亏为盈的宏大叙事，细看却藏着一条不太体面的曲线——环比增速，快没了。
公司公告称，预计2026年前三季度归母净利润1310.00亿元—1325.00亿元，同比扭亏为盈。数字很唬人，但真正要命的是拆到单季度：Q3净利润预计533.95亿—548.95亿元，而Q2是528.43亿元。据此计算，Q3环比增长仅1%—3%。
对一家被捧上“A股一哥”宝座的公司来说，这个增速，已经不能叫“增长”，只能叫“原地踏步”。
自长鑫上市以来，它稳坐A股市值榜第一，和第二名工商银行的差距一度也比较大。但近期，这个差距正在快速缩小。
本周，长鑫科技下跌11.7%，市值3.05万亿；工商银行上涨3.16%，市值2.85万亿。两者之间，只剩约2000亿的差距。这意味着：只要工行稳在这里，长鑫科技下周继续杀跌超7%，市值第一的宝座就要易主。
3万亿市值，对应2027年2000亿元左右的利润，差不多15倍市盈率，单看并不算高。但估值这个东西，最怕比较。
三星电子、SK海力士2027年预期市盈率仅3.7倍、3.5倍，美光为6.1倍——而且随着股价进一步回落，这三者的预期市盈率还在继续下滑。长鑫的15倍，放在全球存储同行面前，已经不是“便宜”，而是“贵得有点扎眼”。
从目前全球AI科技股的趋势和情绪，以及长鑫这份“环比几乎零增长”的三季报看，“第一宝座”换人很快就要发生的事情。
摩根士丹利近期也说：景气最强、估值看起来最便宜的时候，往往是存储股风险最高的时候。2008年和2012年，存储股均比盈利峰值提前约4个月见顶；2018年，这一时间差扩大至8个月。存储股往往在盈利最强、估值看似最便宜时，率先反映市场对未来景气回落的担忧。
长鑫眼下这份“环比1%—3%”的成绩单，恰好踩在这个历史规律的节拍上。
高价股方面，本周茅台重回第一，把老二联讯仪器、源杰科技稳稳压在了下面。市场的风向，已经在用脚投票了。下周，长鑫的“A股一哥”还坐得住吗？
数据揭秘，本周A股有哪些看点？
这周的A股就一个字：弱！全周下来，上证指数跌2.56%，深证成指跌6.64%，创业板指跌8.90%。创业板50跌幅更是超过9%，领跌所有主流指数。
创业板指周K线连收四根阴线，且一根比一根长。
“光”和“芯”是本周最惨的方向！通信、电子板块跌幅居前，光模块龙头成为资金撤离的重灾区。主力资金净流出榜上，新易盛、中际旭创、东山精密、兆易创新、工业富联、胜宏科技，单周净流出全部超过20亿。
抗跌方向;食品饮料和银行是本周仅有的两个逆势收涨的申万一级行业。食品饮料周涨1.89%，银行涨1.52%。贵州茅台重新夺回A股股价第一的位置，工行、建行盘中创历史新高。
大市值涨幅前列，除了红利品种以外，科技方向，半导体设备的两只票也进入涨幅前列。本周台积电强调了资本开支，是半导体设备方向抗跌的一个消息面因素。
华海清科抗跌点评
10月16日收盘报247.88元，上涨1.76%，本周上涨9.99%，目前市值1230.18亿元。
公司于10月8日完成第二期股权激励授予，覆盖842名核心骨干，授予限制性股票1694.31万股，占总股本的3.41%。考核目标明确：2026-2028年营收目标分别约54亿、63.5亿、74亿元，三年复合增速约16.7%；研发投入目标从6.21亿元增至8.51亿元。
招商证券研报指出，CMP装备持续获得批量订单，减薄、离子注入及半导体服务三大新业务加速拓展，维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为13.82亿、17.68亿、22.04亿元。
拓荆科技抗跌点评
拓荆科技10月16日收盘报663.00元，上涨2.79%，本周上涨7.55%，总市值1937.11亿元。
招商证券研报指出，PECVD、ALD持续获得批量订单，三维集成设备逐步产业化，拟收购无锡尚积补充PVD产品线，维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为20.76亿、29.36亿、38.72亿元。不过融资盘在持续撤退，10月13日至15日融资余额连续三日下降，从16.24亿降至15.50亿。
两只票的共同逻辑：在市场杀估值阶段，有订单、有业绩考核目标、有股权激励绑定的半导体设备龙头，比纯靠叙事支撑的标的抗跌。但目前估值仍在高位（华海清科动态PE109倍，拓荆科技动态PE72倍），若市场持续走弱，补跌风险不可忽视。
周五美股继续下跌，市场在担心什么？
美股周五AI硬件板块再度集体下挫。导火索是一条被集中转载的消息：Anthropic披露最新财务数据后，部分投资者考虑将其估值预期从约2万亿美元下调至1.5万亿美元，下调幅度高达25%。北京时间10月16日，媒体集中转载，进一步发酵。
还有一家公司，CoreWeave，英伟达的“亲儿子”，今年4月发行的27.5亿美元债券，票面利率9.75%，本周价格跌到了面值的80%以下，收益率飙到15%以上。它的五年期信用违约互换利差突破了1000个基点，市场定价显示，未来五年内违约概率超过50%。
为什么美股AI硬件方向如此敏感？
大概率是目前美国的高利率环境下，市场对AI资本开支高增长的持续性开始产生怀疑。
Anthropic和OpenAI是AI算力采购的标杆。关于它们的任何风吹草动，都会动摇一个核心假设：大厂会持续买芯片。
现实情况是，北美大厂今年资本开支增速普遍已经调整到60%-120%的高水平。但这样的增速显然无法长期保持。目前市场对几大巨头明年的资本开支增速已经普遍下调到20%-30%的水平。如果再考虑到目前硬件的价格膨胀速度，真实算力购买力增速将更加有限。
换句话说，市场担心的不是AI故事讲不下去了，而是这个故事的"烧钱速度"能不能持续。当标杆客户的估值预期被下调、营收口径出现落差，投资者自然会重新审视整条产业链的定价基础。在高利率环境下，任何对"高增长持续性"的怀疑，都会被放大成抛售的理由。
A股三季报预告，哪些看点？
本周A股三季报业绩预告密集发布，目前披露的公司以AI硬件为主。以1000亿市值以上的公司为例，截至本周五共19家发布预告，其中14家是AI硬件相关龙头，除了刚上市不久的燧原科技仍在亏损，其余全部实现业绩较快增长。
但股价的表现，完全是另一回事。19家公司本周平均跌幅9.26%，加上国庆节后两个交易日，月平均跌幅12.82%。只有沪电股份和北方稀土实现不到1个点的小幅上涨，其余全线普跌。源杰科技月跌36%，联讯仪器月跌22%，江波龙月跌20%。
业绩暴增，股价暴跌，看点就在这个反差里。
第一个看点：估值还在高位，别人已经跌到脚踝。全球存储股估值正被系统性压制。
第二个看点：增速拐点已经出现。最典型的是江波龙，前三季度净利润同比暴增1865%至1991%，年度弹性堪称行业顶级。但拆到单季度，Q3净利润34.23亿至43.23亿元，环比大幅下滑35%至49%，最高接近腰斩。同比再漂亮，环比拐头向下，市场就会用脚投票。增速的“二阶导”转负，比增速本身更致命。
第三个看点：周期担忧在板块内蔓延。不少公司业绩同比环比都不错，估值也不算贵，但全球存储股暴跌让市场对AI硬件的周期拐点担忧加剧。亨通光电前三季度净利润同比增长151%至168%，Q3环比增长41%至61%，全年业绩预计75亿左右，市盈率只有15倍。但市场的传导逻辑是：存储股估值能从10倍PE跌到5倍，其他方向的PE能不能从20倍跌到10倍？业绩再好，也挡不住这个拷问。
三季报证明AI硬件的赚钱能力还在，但市场已经在提前定价“增速放缓”和“估值回归”。对估值明显高估、业绩出现拐点的方向，反弹是逃跑机会；对业绩环比同比仍能高速增长的方向，可以择机利用反弹降低成本。市场在这轮强力抛售后会有一定反弹，但是对于反弹时间和空间切勿过于乐观。
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发表于 2026-10-18 19:22
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