美亚柏科:电子取证突破刑检市场,互联网服务机遇凸显

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投资逻辑
    电子数据取证产品保证业绩稳定增长:(1)电子证据相继写入刑事法和民事法,法律地位得到认可;(2)电子数据取证产品通过区域深入(省级向市级、区县级)、行业拓展(公安向检察院、法院、工商等)、技术更新,预计仅公安部需求约35亿。截止2012年,公司已覆盖大部分省/市公安部网监科,2013年将重点突破公安部刑侦科及检察院;(3)取证云辅助取证设备进行取证分析,提高产品附加值和客户粘性,软件服务占比提高有望带来毛利率提升。
    互联网服务有望撬动企业和公众市场:(1)互联网搜索地位领先,知识产权保护服务受益于文化体制改革中的版权保护力度加强快速发展,“搜索云”有望将舆情管理服务从政府延伸至企业。(2)“公证云”开辟企业与公众大市场,看好其在律师、电商等行业的发展,按电商交易额千分之一佣金估算有80亿左右空间;公证云客户端下载量自2012年7月上线至年底已突破20万,短期对业绩贡献有限,我们认为对公证云的判断应遵循用户下载量——用户转换率——业绩贡献。
    公司优势:(1)拥有“司法鉴定许可”资质,是我国四大司法鉴定中心之一,也是唯一一家非公司法鉴定机构,拥有国内首家电子数据鉴定实验室和海西地区规模最大的云计算平台;(2)公司在电子数据取证行业龙头地位确立,研发实力强、产品齐全、营销网络覆盖广、先发优势明显。
    盈利预测及投资建议
    我们预计2013-2015年归属于上市母公司的净利润分别为1.01亿、1.38亿、1.91亿,同比增长29%、36%、38%;EPS分别为0.92、1.24、1.71元;给予公司2013年33-35倍PE,目标价30-32元,首次评级“买入”。

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好。。。。。。。。

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