“中国式雷曼时刻”不会出现

刘庆华(2)

自从2021年7月12日我拜读了著名经济学家周德文教授的一篇有关全国房地产企业经济形势的研判文章后，我对房地产行业关注就多了。实际上，透过周德文教授的一些数据，我当时就担心：“谨防‘房地产开发公司’破产潮的到来”。现在看来，我真是乌鸦嘴，一语成谶。下半年，全国房地产开发企业一个接着一个暴雷。甚至，在2020年风头还正盛的房地产龙头企业恒大集团则爆出了8月最大的雷（有息负债5700亿，共计负债19000亿）后，有好事者，不知从何处弄出个中国房企的负债表，一时间，坊间便传出，中国将出现由恒大引起的“中国式雷曼时刻”——我很怀疑这是不怀好意的想靠做空中国经济的大发横财的境内外资本大鳄暗中所为。

不过，我深信，这些资本大鳄的愿望终会落空。中国不可能出现雷曼时刻。2021年处于严厉调控中的中国房地产市场，日子固然很不好过，但他们与2008年美国因次贷危机引发的雷曼时刻完全不能相提并论。

简单回顾一下2008年的美国雷曼时刻是怎么发生的。

2008年，负债6350亿美元、同时市值曾经位列美国投行第四的、有着158年历史的雷曼兄弟公司因投资次级抵押住房贷款产品不当蒙受巨大损失，由于所有潜在投资方均拒绝介入，更由于美国财长保尔森公开表示“见死不救”，终于向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。一石激起千层浪，雷曼时刻进而引起美国华尔街金融业的剧烈连锁反应，并最后引发美国自1929年大萧条以来的最严重的金融危机。

需知，美国之所以出现雷曼时刻，最根本的原因是华尔街资本大鳄的贪婪无度，以金融创新之名，搞出个可以反复抵押杠杆放大很多倍的次级贷款，结果击鼓传花无人接，资本泡沫破灭，次级贷款成为一堆踏空的烂账。

反观我国的恒大集团及房地产业，他们的资金断裂，一是受宏观调控政策的影响，而是受新冠病毒肺炎疫情的冲击，三是受行业经济周期下行的拖累，当然，四是受企业（比如说恒大）过度扩张等多重因素所致。这些企业，主要是债务危机叠加流动性危机，但其资产还是实实在在的。

而且，恒大集团等问题房地产企业，在危机爆发后，积极自救，或出卖资产，或收缩战线，或断臂求生，或引入战略投资，努力化解债务危机。

最关键是，我国相关主管部门，及时作为，对问题企业进行帮扶，使问题企业的债务危机得到缓解。比如说，就在本周三，中国人民银行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会。会议指出，金融机构要按照法治化、市场化原则，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。值得注意的是，这是继9月24日后，一周内央行两次提到“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。可见，我国的相关主管部门，不会坐视房地产开发企业的危机蔓延。

今日，我更注意到，新京报刊发了一则问题房企华夏幸福的新闻：《拆解华夏幸福债务重组方案：卖资产偿债千亿，展期等解决剩余债务》。说，传闻了几个月的华夏幸福债务重组方案终于出炉。9月30日晚，华夏幸福发布了债务重组方案以及股票复牌的公告。

根据债务重组方案，华夏幸福2192亿元金融债务将通过以下方式妥善安排清偿，包括卖出资产回笼资金约750亿元；出售资产带走金融债务约500亿元；优先类金融债务展期或清偿约352亿元；现金兑付约570亿元金融债务；以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿；剩余约550亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

华夏幸福也是周德文教授文章中提到的出现资金断裂较早的房地产上市公司。影响也是很大的。

我想，既然华夏幸福的债务危机可以得到妥善处理，那么其他问题房企的债务危机也是可以得到化解的，包括负债最多的恒大集团，只是，得给他们更多的时间。（恒大集团最近在化解债务危机上也有进展）

我奉劝那些心怀叵测的空头，早点死了盼中国出现“雷曼时刻”的心，你们不会得逞。

作者：刘庆华

2021年10月1日晚