今年的A股 为什么你觉着赚钱机会来临之际 其上涨已经接近尾声了？

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       今年以来，尽管1月份出现股灾，但指数自春节后迎来集体的上行，从最低的2635点到现在，已累计反弹超500点。不过，在此期间也出现明显的轮动效应，即指数不断刷新年内新高，但板块轮动加快，缺乏明显的市场主线。在大家觉着板块主线以及行情要来临的时候，却往往发现行情已经接近尾声，整体超额收益较为有限。

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　　比如，今年以来，每个月份几乎都有表现较好的板块，但季度性的持续性行业基本没有：

　　根据招商证券的统计：

　　1月是中证红利在市场调整中有明显超额收益；

　　2月市场见底以来，AI算力和CPO一骑绝尘至三月中旬；

　　2月初开始出口出海的相关板块有超额收益，表现相对持续；

　　2月底开始低空经济开始表现，到3月底大幅调整后，4月中下旬又有一波表现；

　　3月中旬全球定价大宗商品超额收益明显加速，代表性行业是金属和能源；

　　到了4月下旬开始，地产超额收益开始出现，本周超额收益突然加速。

　　不过，5月以来，无论是金属还是地产，经历上行之后，迎来集体的下行，似乎看好的主线又被证伪，这究竟是为什么？

　　

　　板块机会轮动缺乏明确主线核心在于估值修复行情下缺乏基本面的提振

　　本轮行情始于春节之后，也正逢去年年底以来经济的回升以及政策的持续发力。在此基础上，经历去年经济衰退以及杀跌之后，股市迎来估值修复行情。在此期间，无论指数还是板块个股，几乎都迎来阶段性的回升。而除了景气回升之外，政策的提振也是阶段行情走强以及板块表现的重要因素。比如房地产、比如低空经济、比如人工智能等等……

　　因此，估值修复之下板块迎来上行的基础，而政策多方提振下又迎来板块整体表现效率的提升，板块整体轮动有所加快。但在整体的估值修复之后，因为经济修复不强以及企业盈利还在磨底，市场缺乏基本面的进一步提振，所以往往板块阶段表现以及投资者欲配置之际，往往是波段行情的尾声。

　　

　　这也是为什么大家觉着板块有赚钱的机会了，想要开始布局配置的时候，又好像突然开始震荡以及回落的原因。

　　轮动之下有一条相对明确的主线或将继续贯穿全场

　　虽然板块轮动浇灭了市场赚钱主线以大家赚钱的倾向，但在今年以来，市场貌似还真有一条赚钱的主线，始终贯穿全场。

　　根据招商证券对今年以来市场的研究：在经济平稳时，高ROE高FCF龙头能够稳定的给投资者提供一个接近ROE水平的年化回报，成为在经济稳定，资产荒加剧背景下的稀缺高预期收益率的资产类型。而它们观察到，类似300质量。500质量、中证A50为代表的高FCF高质量的指数，相对WIND全A的超额收益不断攀升。

　　

　　解释一下，这个意思就是今年以来，经济整体还不强，市场整体倾向于行业龙头，也就是一些核心资产，而这些核心资产整体的表现较强，成为今年以来行业以及市场的强者。

　　因此，尽管市场缺乏明确主线，但对于投资者来说，可顺藤摸瓜。一方面在板块启动之后，可重点留意板块当中的龙头方向；另一方面，市场配置整体偏向核心资产。如此，或许可以抓住所谓的“赚钱主线”。

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