中国城市地方政府债务报告之 四川篇
前言
43号文（《关于加强地方政府性债务管理的意见》）印发后，地方政府的融资渠道只有发行债券和引入社会资本两种方式。对于参与地方政府项目的社会资本及金融机构而言，地方政府的债务风险是一个很重要的指标。
中央相关部委多次指出，地方债风险总体可控，但是局部地区存在风险。因此，掌握局部地区的债务情况就非常重要。但市场上关于城市债务风险的指标（主要是债务率）是缺失的。新闻报道和研究机构大多只关注省一级的债务风险，很少下沉到市一级。因此梳理市一级债务十分必要。
我们发现，从地方相关文件中可以梳理出地方债务数据并可以计算相关债务指标。我们将以省为单位推出中国城市债务报告，并最终形成中国城市债务报告。本期推出四川债务报告。
一、债务风险分析
图1 四川各地市债务情况（2016年，亿）
数据来源：各地市财政局及市本级城投评级报告，尚缺甘孜数据。
备注：债务余额为政府债务余额，即政府负有偿还责任的债务余额（单位：亿元）。
债务率=债务余额/综合财力，该指标为衡量地区债务风险的核心指标。综合财力为财政收入、转移性收入、政府性基金收入及国有资本预算收入之和。本报告中设定债务率100%为安全警戒线。超过100%存在债务风险；70%-100%为预警区间，还有一定举债空间；70%以下债务风险较低。广安债务率为官方公布，其他为笔者计算。
负债率=债务余额/GDP，一般以60%为警戒线。
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分析如下：
1．全省来看，债务风险总体可控。四川省2016年末政府债务余额为7812亿，居全国各省第七位。其债务率为88.7%，低于100%的警戒线，居全国各省第十一位。负债率23.9%，远低于60%的警戒线。
2．全省债务主要集中于成都市。成都2016年末债务余额2188.3亿，占全省债务规模的三分之一。其他地市债务规模几十亿到几百亿不等。
3、部分地市存在债务风险，比如内江、资阳、攀枝花等六地市债务率超过100%，其中内江最高为149%。这些地市2016年政府性基金减少较多（超过30%），从而放大了债务率。眉山、自贡、乐山等十地市债务率在70%-100%之间，广安、雅安等四地市债务率低于70%。
4、除巴中市外，其他地市负债率均低于60%。
二、经济规模分析
图2 四川各市GDP情况（2016年，亿）
数据来源：各市统计局及政府工作报告
分析如下：
1．成都的GDP规模最高为12170.2亿，约占全省的40%。除个别地市外，其他地市的经济规模均在1000亿左右。
2.成都的首位度（省会城市GDP／非省会城市中GDP最大的城市）为664.88%，成都在四川经济版图中占据绝对地位。
3.四川全省经济增速高于全国平均水平1个百分点。而从省内来看，有10个地市经济增速高于8%，处于较高增长阶段。有19个地市高于全国平均水平，2个地市低于全国平均水平。
三、财政依存度分析
图3、四川各市综合财力情况（2016年，亿）
分析如下：
1. 成都综合财力最高，远超其他地市。
2. 成都政府性基金收入占综合财力比重最高，但仅为20.2%。政府性基金主要为土地出让收入，受土地行情影响波动较大。2016年攀枝花、泸州、南充等地市政府性基金收入减少30%以上，从而被动放大了债务率。2017年三四线城市楼市向好，情况应有所好转。
3. 除成都外，其余地市上级转移性收入占综合财力的比重都超过50%，甘孜最高为88.3%。这说明四川诸多地市综合财力对上级转移支付依赖程度较高。四川也是全国转移支付大省——中央对四川转移支付规模最高。这主要因为四川人口规模大，以及连续出现大地震后中央转移支付增加。
4. 除成都外，四川各地市自身财政收入占综合财力的比重较小。说明自身造血能力强。
四、综合判断
1. 四川是西部地区的经济大省，形成了以电子信息等产业为主的支柱产业结构，竞争实力较强，经济增速也较为平稳。
2. 四川很多地市债务的偿还对中央转移支付依赖较高。不过，鉴于中央转移支付规模较为稳定，因此偿付能力有保障。
3. 从地市来看，绵阳、泸州、宜宾、广安、雅安等地市债务率处于安全区间，而且经济增速也处于较高水平，是不错的投资区域。
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发表于 2017-11-27 02:20
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