“ 贸易战 ”连环套到 “ 科技战 ”“ 金融战 ”“ 移民战 ”—— 中美梁子结深了 ！

貔貅君临

       据华尔街日报报道，了解美国政府计划的人士称，美国总统特朗普计划禁止众多中国公司投资美国科技公司，并就美国向中国技术出口设置新的限制；在美中贸易摩擦之际，此举将令贸易紧张局势进一步升温。


        这两项计划将于本周结束前30日公布，意在阻止中国政府推进“ 中国制造 2025 ”战略列出的项目。美国财政部正在起草规定，将禁止中资股权在 25% 或更高的公司收购白宫所称的“ 工业重要技术 ”公司。知情人士表示，对中资股权比例的限制可能更低。


         此外，知情人士称，美国国家安全委员会和商务部正在制定加强出口管制的计划，意在阻止这类技术出口到中国。

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       据华尔街日报报道， 中国央行将释放逾1,000亿美元流动性以支持商业银行增加放贷和重组债务。在国内经济扩张势头放缓、美中贸易争端升温之际，中国领导层正试图提振增长。

       中国央行在周日24日的公告中宣布，从7月5日起，下调部分商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

       美国对数百亿中国商品加征惩罚性关税的措施定于7月6日生效。

       中国央行称，此次定向降准将向17家大型商业银行（包括五大国有银行）释放约人民币5,000亿元流动性。

       中国央行称，银行将利用释放的资金对债务违约公司实施“ 债转股 ”项目。中国央行在公告中称，另外将向中国城市商业银行和其他较小放贷机构释放人民币2,000亿元流动性，资金将用于扩大面向小微企业的放贷。

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    中国经济网报道 贸易争端自3月22日爆发以来至今，A股市场投资者遭遇了不小的损失，截至6月22日，沪深股市市值减少了 70642亿 元人民币。这的确令人忧虑。我们要努力办好自己的事，增强应对能力，一方面要继续保持经济稳定增长，一方面要深化资本市场改革，增强市场的稳定性和包容性。

    我们注意到，有一种观点认为，开打贸易战只会重创中国股市，而美国股市受到的冲击要小得多，因为美国经济状况比中国好。自3月22日至6月22日，美国股市市值增加了 139400亿 元人民币，似乎佐证了这个观点。但笔者认为，这只是问题的一个“断面”，而远不是问题的全貌。

    我们分析问题，既要看眼前也要看长远，既要看“ 横断面 ”也要看“ 周期 ”。贸易战在眼前符合“ 美国优先 ”思路，一时的快感助推美股冲高，掩盖了市场风险；但贸易战真的打下去，将增加贸易成本，抑制经济发展，对经济基本面产生影响。那时，美国股市面临的冲击不会比中国股市小，甚至可能更大，这是因为：

第一，美国股市处在历史高位，投资者手中的股票本来就面临缩水风险。

    截至6月22日，美国道琼斯指数市盈率为25倍，标普500市盈率为25倍，纳斯达克指数市盈率为24倍，处于历史高位。2017年一年时间，美国标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨19.4%、25.1%和28.2%，均创2013年以来最大年度涨幅。

    由于特朗普贸易政策短期内推高了投资者对美国的经济预期，也推高了美股的风险承受度，导致美股市值接连攀高，风险快速积聚。自特朗普上任以来，道琼斯指数和标准普尔500指数的市盈率中位数均上升了1/4，这其实是贸易战“ 刺激政策 ”导致的一个短期市场结果。美国股市客观上存在缩水要求。

    而中国股市是在调结构、降杠杆的阵痛期运行，不但没有刺激性政策介入，而且还受到降杠杆的影响，总体上处于低位运行，稳定运行的基础更加扎实。截至6月22日，沪深两市动态市盈率分别为13倍、21倍，创业板为38倍，市场估值趋于理性。两大蓝筹指数上证50、沪深300指数动态市盈率分别为10倍、12倍。中国股市继续缩水的空间十分有限。

    特朗普标榜说，其当选后股市市值不断上涨，是选民信任他，支持他的政策。但美国股市一年半来的行情演进也包含了投机资金对特朗普逆全球化政策的对赌心理；一旦特朗普政策形成持续的负面效果，投机资金也将争相规避风险，逃离美股。

第二，美国股市与实体经济出现了较大背离，而中国股市与实体经济存在“ 错配 ”。

    2017年美国GDP为 19.3868万亿 美元，2017年底美国股市市值为 42.3万亿 美元，股市市值与GDP的比值为218%，远超2000年互联网泡沫破裂时期的150%的水平。早在今年2月底，美银美林就发出预警称，美股的19个熊市信号中已有13个被触发，离熊市到来还差两个指标。6月11日，野村证券指出，美国五大科技巨头脸书、苹果、奈飞、亚马逊、谷歌的估值已逼近2000年的互联网泡沫峰值。

    实体经济是股市的根基，处于高位的美国股市需要实体经济的进一步稳固。开打贸易战短期推高了投资者对美国经济增长的预期，但由于贸易战深化很可能改变经济基本面，对高位持股的美股投资者极为不利。6月12日以来，道琼斯指数出现八连跌，道琼斯成分股以制造业股票为主，说明贸易战首先冲击工业制造业。纳斯达克指数冲高回落两连跌，是受到中兴通讯遭制裁，高通服务器芯片部门裁员等问题的影响，说明贸易战升级同样冲击到美国的科技公司。

    中国股市尽管和自己相比发展很快，但与国家的经济体量相比并不匹配，与美国股市相比体量还较小。2017年股市市值为 56.62万亿 元人民币，同期GDP为 82.7万亿 元人民币，存在明显“错配”。当然，这与中国经济转型升级不到位有关，也预示着中国股市发展空间巨大。

第三，当前美国股市的体量是中国股市的5.14倍，如果跌幅一样，美股市值减少将大于中国。

    在人们心目中，美国股市表现较为稳定，出现较大跌幅的交易日较少；中国股市稳定性差，弱市时下跌幅度较大。如6月19日，上证综指下跌幅度高达3.78%，而美国道琼斯指数下跌仅1.15%。一般投资者会认为，中国股市损失大于美股，其实不尽然。6月19日，美股（美国公司）市值较前一日减少 4500亿 美金，折合 2.9万亿 人民币，降幅为0.857%；中国股市市值较前一日减少2.6万亿人民币，降幅为4.5%。此前的3月22日，特朗普宣布将对从中国进口的商品大规模征收关税，此后两天内美股总市值缩水1.8万亿美元，折合11.38万亿人民币。同期中国股市缩水2.07万亿人民币。

    由于每个市场的指数编制方法不同，简单拿指数涨跌幅度来做对比是不科学的。为严谨起见，我们拿市值的涨跌作为对比口径。以2018年6月22日中国股市市值54.7万亿人民币、美国股市市值281.10万亿人民币为基数，如果市值同样下跌5%，则中国股市损失2.74万亿人民币，美国股市损失14.06万亿人民币。

    可见，由于两者体量不同，公众对同样的跌幅造成的损失，在直觉上和心理上感受是不同的。贸易战对股市形成的影响，不单让中国投资者心惊肉跳，也让参与美国股市的全球投资者叫苦不迭。

    贸易战何去何从，对于美股投资者来说也是一种心理上的煎熬。可以预见，如果贸易战继续向纵深推进，必将搅乱包括美国金融市场在内的全球经济，引发更多危险。而由于美股处于历史高位，美股投资者的恐慌心态不可低估。一旦伤及投资者情绪底线，原本就存在调整要求的美股将会加剧震荡，很难实现软着陆。那样，不仅所谓的“ 特朗普行情红利 ”会烟消云散，而且很可能形成“ 特朗普行情断崖 ”，并进一步诱发特朗普执政危机。

貔貅君临

       昨19日晚间，中国人民银行官网刊登了人民银行行长 易纲 就股市接受上海证券报独家采访。

       针对昨日股市的下跌，易纲称股市出现波动主要受情绪影响。

　　易纲在接受采访时表示：

    金融市场波动受多种因素影响，昨日股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。

    第二，当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换，今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。基于这样的经济基本面，中国的资本市场有条件健康发展。

　　第三，近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，贸易依存度已从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，经常项目顺差占GDP的比例也从2007年的约10%下降到去年的1.3%，我国经济应对外部冲击的能力不断增强。中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。

　　第四，人民银行始终高度重视外部冲击的影响，将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　易纲表示，党的十九大已对下一步改革开放作出全面部署，中国必将继续坚定不移地深化改革、扩大开放。改革开放有利于中国，也有利于世界。

貔貅君临

    中美贸易战明显升温，短期内对避险货币带来支持。国际金融市场大幅波动,避险情绪上升,股市大幅下挫,亚洲区货币包括人民币走贬，避险货币美元、日元却升值。这是中美贸易战对国际汇率市场的即时影响。

    汇率市场的反应不利于解决中美贸易不平衡问题。理论上,一个国家对另一个国家出现贸易逆差,净出口国家的货币应该升值,以调整进出口的相对价格,达致双边贸易的均衡及平衡。但是,美元不但是美国的本国货币,更是国际金融市场的避险货币。当市场出现恐慌,投资情绪恶化,美元不跌反升,更加影响美国的出口竞争力,使美国本身的贸易逆差问题进一步恶化,形成恶性周期。这就是美元作为国际储备货币的特征。

    这两天人民币汇率的变化,很容易被解读为金融战的前奏。虽然人民币指数在过去一段时间慢慢上升,但是人民币兑美元的汇率在过去两个月已经从今年最强的6.28贬值靠近撰稿时6.5317的水平。

    事实上,美元在端午节期间的强势,并不完全是中美贸易战这个因素导致,更多是美、欧、日三大央行的政策取向不同造成的。上周,美国联储局议息会议之后的点阵图表明今年有可能还有两次加息的机会。相反,欧洲央行议息会议之后,行长德拉吉说明欧洲央行并不急于收紧货币政策,最快也要到2019年夏季才考虑加息。另外,日本央行又维持政策利率不变，并把CPI通胀的目标从1%调低至 0.5-1.0%，表现出鸽派的味道。欧日两大央行的货币政策，与美联储鹰派的政策形成鲜明的对比。

    按照现时的汇率政策,尽管中美贸易战升温已经把人民币汇率推向今年更弱的水平，主导人民币汇率的仍然是美元的总体走势。也就是说，除非美元今年重新挑战2016年底的强势，把美汇指数103的水平，就是在现水平再升8%，否则，人民币兑美元的汇率仍然难以挑战7.0这个重要水平。

    今后2-3个月，人民币仍会经过一轮波动，却不会出现单边贬值的趋势。

烟雨微芒

股市加杠杆，楼市加杠杆，说明百姓手上是有钱了还是没钱了？

贸易战一开打，出口业首当其冲受冲击，加上上游企业，可能产生大批失业者，这些人要吃要喝要养家要还房贷，钱呢？  

貔貅君临

烟雨微芒 发表于 2018-6-25 17:41
股市加杠杆，楼市加杠杆，说明百姓手上是有钱了还是没钱了？

贸易战一开打，出口业首当其冲受冲击，可能 ...

这个就整深沉了！

非专业人士茫然了，只有随波逐流听天由命 ？

烟雨微芒

貔貅君临 发表于 2018-6-25 17:43
这个就整深沉了！

非专业人士茫然了，只有随波逐流听天由命 ？

打贸易战央吗不怕，也让大家都不要怕，事实上很多人已经开始怕了，央妈一看忽悠无效，赶忙降准。一降准今天A股跳空高开，只可惜后续没有利好支撑一路向下两市均收绿盘。

呵呵！见过风浪的人不屑被忽悠。

前几天股市玩杠杆玩质押的好些被强行平仓，那叫一个痛啊！无奈打落的牙只得往肚里吞。要是楼市杠杆断供跑路，那就比股市厉害多了，哀鸿遍野。

环球这些无良小人极尽谄媚之能事，于上于下瞎忽悠，居心何在？ 良心大大的坏了坏了的。

掘墓人

貔貅君临 发表于 2018-6-25 17:01
据华尔街日报报道， 中国央行将释放逾1,000亿美元流动性以支持商业银行增加放贷和重组债务。在国内 ...

早干什么去了。

掘墓人

貔貅君临 发表于 2018-6-25 17:16
昨19日晚间，中国人民银行官网刊登了人民银行行长 易纲 就股市接受上海证券报独家采访。

        ...

我们年年都爱情绪影响，那么这话的意思是股民们对正福有很大情绪了？

貔貅君临

    华尔街日报等美国媒体在6月25日披露，美国财政部、美国国家安全委员会和商务部正在起草规定或计划，将禁止中资股权在25%或更高的公司对那些涉及“ 对行业有重大影响技术 ”的美国企业展开收购，美国国家安全委员会和商务部也正在制定加强出口管制的计划，意在阻止这类技术出口到中国。

    显然，中国在美国的科技投资是特朗普打压的下一个目标，媒认为这是把矛头指向“ 中国制造 2025 ”，此举标志着美中贸易冲突再度升级，这场争端有可能搅动金融市场，并打压全球经济成长。

    根据 CNN 的报道，特朗普政府本周将宣布打击中国在美国关键技术领域的投资的措施。预计此举将加剧中美贸易冲突的紧张局势。美国计划对中国投资“ 具有重要工业意义的技术 ”实施限制，这在很大程度上是因为美国对“ 中国制造 2025 ”的担忧。中国政府计划推动机器人、电动汽车和航空航天等行业，以期成为这些领域的全球领先者。

    华尔街日报周日晚些时候的一篇报道称，这些措施将包括禁止拥有至少25%中国股权的公司收购白宫认为具有重大意义的技术公司。华尔街日报后来补充说，对于中国所有权的限制最终可能会更低。目前尚不清楚特朗普政府将如何界定什么技术试管“ 在工业上具有重要意义 ”。正在起草这些规定的财政部和白宫还没有回复置评请求。

    白宫此前曾表示，有关投资限制的细节以及限制中国收购美国技术的“ 强化出口管制 ”措施将，在6月30日前公布。CNN 认为，这些措施与特朗普政府本月早些时候详述的500亿美元中国商品关税一样，也是美国针对中国贸易做法采取的广泛举措的一部分。北京方面誓言要采取同样的措施来反击关税，第一波关税将于7月6日生效。

    CNN在报道中说，专家和最近的媒体报道称，特朗普政府可能会以国家安全为由，利用 紧急状态法 对中国企业实施投资限制。1977年的“国际紧急经济权力法 ( IEEPA ) ”赋予总统在“ 国家紧急状态 ”期间对另一个国家采取某些措施的权力。据介绍，该法以往主要被用来对朝鲜和伊朗等国实施制裁。

    专家们表示，此次投资打击可能具有破坏性。芝加哥全球事务委员会 ( Chicago Council On Global Affairs ) 全球经济高级研究员 菲尔 · 利维 ( Phil Levy ) 对记者说：“ 美国从开放的投资体制中获益良多。”但在这些限制出台之际，中国在美国的投资正在迅速减少。追踪中国外国投资的研究公司 Rhodium Group 上周发布的一份报告显示，2018年前5个月，中国海外投资同比下跌逾90%。报告把这种大幅下降与美国监管机构对中国收购的更严格审查以及中国自身对外投资的限制联系在一起。

    据报道，日前由美国商务部在马里兰州国家港口主办的第五届“ 选择美国 ”投资峰会，参加活动的中国商人大为减少。参与这次峰会的中国代表团人数总共有103人，相较于前四届峰会减少三分之一。一位中国代表团成员说，中国商人大为减少的原因是由于中美贸易摩擦带来的不确定性。

    彭博社在报道中称，美国财政部正计划根据一项紧急法律加强对中国在美国敏感行业的投资的审查，从而证明实施这些限制是正当的，但是使得华盛顿与北京的贸易战可能不可逆转。根据该计划，白宫将利用现有最重要的法律措施之一，宣布中国对美国企业的投资。据8位知情人士透露，新能源汽车、机器人和航空航天等技术对经济和国家安全构成了威胁。

    与此同时，美国国会正在向由财政部主持的跨部门小组美国外国投资委员会（ CFIUS ) 提交改革立法，该法案将以国家安全为由对美国国内投资进行审查。知情人士表示，财政部的投资限制被视为是对美国外国投资委员会改革努力的补充，后者不仅关注中国，也不以经济安全为由限制投资。

    美国商务部部长 罗斯 ( Wilbur Ross ) 周日在给《华尔街日报》( The Wall Street Journal )的声明中称：“ 总统已表明了保护美国技术的愿望。所有能够更好保护美国技术的举措都在评估中，包括出口管制政策的潜在调整。”

    美国政府还没有敲定最终的计划，一些细节可能会有变化。按照特朗普政府正在考虑的计划，美国将阻止那些中国投资者拥有至少25%股权的实体收购美国科技公司，具体的门槛线仍在讨论之中。

    金融时报在报道中说，专家们表示，此举对美中经济关系造成的长期后果可能超过不断升级的一报还一报关税战，并成为美国开放投资体制数十年来的最大变化之一。

    彭博社认为，现在很明显，特朗普的政策与贸易赤字无关。报道中引述澳大利亚和新西兰银行集团有限公司驻香港的大中华区首席经济学家 杨蒙德 ( Raymond Yang ) 的话，“ 安全风险可以适用于双边关系的各个方面，特别是投资限制。”知情人士说，姆钦 早在去年12月就开始制定计划，不过他主张采取一种不那么激进的方式。这位知情人士说，最终，其他内阁成员和总统说服他使用生硬的工具来应对中国投资带来的日益增长的国家安全风险。

    彭博社还披露，特朗普的首席贸易顾问 彼得 · 纳瓦罗 ( Peter Navarro ) 一直在为升级他迄今所称的“ 贸易争端 ”奠定基础。纳瓦罗 最近发表了一份36页、题为“ 中国的经济侵略如何威胁美国和世界的技术和知识产权 ”的报告，这份报告被视为特朗普政府将以经济安全为由为限制投资辩护的证据的一部分。纳瓦罗 在与记者举行的电话简报会上说，中国的“ 行为构成了一种经济侵略 ”。“ 中国停止此类行为，对美国的利益以及全球经济的完整和正常运转都至关重要。”

    根据金融时报的报道，特朗普政府内外的知情人士都表示，对华鹰派已经赢得内部辩论，白宫已开始告诉各机构，它们需要派人到财政部来拟定新的体制。曾在奥巴马政府时期的国务院协助起草制裁和经济外交政策的 彼得 · 哈勒尔 ( Peter Harrell ) 表示，特朗普政府单方面动用《 国际紧急经济权力法 》的做法将不同寻常。他说：“ 这与过去的行事方式大相径庭。”

    此举将延续特朗普在经济斗争中搬出国家安全名义的模式，包括最近的对钢铝进口加征关税。特朗普还已对外国汽车是否对美国国家安全构成威胁发起调查。如今供职于智库 —— 新美国安全中心 ( Center for a New American Security ) 的 哈勒尔 表示：“ 特朗普政府在某种程度上已经极大地模糊了界线，似乎在把美国面临的任何重大经济挑战都说成是国家安全挑战。”

    一些正在发生的事情，应该印证了 哈勒尔 的说法。美国国防部制造与工业政策事务副助理部长 Eric Chewning 周四在国会众议院军事委员会的一场听证会上说，五角大楼正在审查一些同时与美国国防部和中国公司进行合作的美国大学。也是在当天的听证会上，他说中国在2008年启动的“ 千人计划 ”，被指是吸引在美国受教育和工作的科技人才，是中国转移、复制并最终赶上美国军事和商业技术多种努力的主要部分，其目标是促进合法及非法将美国技术、知识产权和知识转移至中国。

    数月来，全球贸易战的前景一直困扰着金融市场，并促使国际货币基金组织 ( IMF ) 发出增长放缓的警告。IMF 总裁 克里斯蒂娜 · 拉加德 ( ChristineLagarde ) 本月早些时候在一份声明中表示，“ 没有人能赢 ”一场贸易战。“ 一方通常会发现双方都是失败者。”

     

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我们要懂法不犯法