央行1月6日降准0.5个百分点

今日热点 · 发表于 2020-1-1 15:46

新年伊始，央行就向市场投放了全面降准大礼包。1月1日央行宣布，决定于1月6日全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。

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分析人士指出，降准释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，进而降低实体经济融资成本，新一期LPR（贷款市场报价利率）报价也有望出现小幅下降。面对如期而至的降准，股市、楼市、债市、汇市将受到何种影响也成为当下的焦点所在。

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释放8000多亿流动性

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。央行有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

全面降准可对冲春节前现金流出等因素导致的流动性波动，去年初也有类似操作。中国民生银行首席研究员温彬表示，此次全面降准0.5个百分点符合市场预期。鉴于1月有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性出现压力，通过降准释放的8000多亿元资金一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。预计1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降，一年期LPR为4.1%，五年以上期为4.75%。

值得注意的是，与去年初数据对比，央行本次降准力度实际有所缩减。此前，2019年1月4日，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日均下调0.5个百分点。中国银行业协会行业发展研究委员会主任连平对记者表示，2018年以来，存款准备金率下调频率不低，积累起来已经有较为明显的下降，未来降准的空间肯定不会像以前那么大，从稳健偏松政策要求来看，目前进行适度灵活调整体现了逆周期政策的需要，同时也是不搞大水漫灌政策的要求。

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A股有望进一步上涨

收到降准政策大礼包后，1月2日A股市场迎来新年的首个交易日，A股市场的表现也备受市场关注。英大证券首席经济学家李大霄认为，此次降准是全面的，具有较强的政策针对性。此次降准有助于引导市场利率下行，是一场及时雨，应对跨年资金的需求和稳定经济增长有非常重要的作用，将有力提振市场信心，对股市也属于重大利好。

实际上，历次降准对于A股市场作用不一。数据显示，2014年以来，央行共进行了11次降准（包括定向降准）。降准之后的30天，股市只有2次下跌，其余均上涨。2019年1月4日宣布降准后，上证指数1、3、6个月内的涨幅分别为5.5%、29%和16.6%，表现好于前几次降准。不过，2019年9月6日降准后，大盘短线冲高后出现回落，随后3个多月内维持震荡格局。

苏宁金融研究院特约研究员何南野表示，从整体上看，新年的首个交易日，A股指数大幅高开概率较大，“降准直接为市场注入了流动性，大幅降低企业融资的难度，有利于实体经济的筑底回暖，对股市是重大利好。与此同时，2019年A股最后一个交易日，上证综指站上3050点，已经奠定了向上的基础。此次降准，有利于进一步激发市场情绪和投资者活力，带动股市的进一步上涨”。

何南野称，从行业来看，本次降准将更加直接利好银行、地产、券商等股票，降准为银行释放出更多的信贷资金，有利于促进银行的流动性管理和扩大信贷投放。

利好楼市提振债市信心

从债市方面看，连平认为，此次降准，对于活跃债券市场以及保持债券市场的风险可控会发挥积极的作用。未来依然有进一步降准的空间，这会对未来债券市场进一步保持平稳良好的运行状态有积极影响。另外，准备金率的下调对汇率的直接影响较为有限。

至于楼市方面，易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称，此次降准政策后续会带来几个较为积极的影响。首先，房地产金融环境有望进一步宽松。在2019年三次降准的基础上，2020年首次降准，进一步释放了金融环境的宽松化导向。从实际情况看，房地产金融环境也需要从紧转松。尤其是在房地产开发贷款和个人按揭贷款等领域，都是需要积极进行改革的，此次降准不是定向降准，所以客观上也有助于带动更多的银行贷款进入市场，对于房地产领域是有较为积极的作用的。其次，降准会带动LPR利率下调，而随着LPR基础利率的下调，房地产银行贷款的工作也会调整，使得房贷利率有进一步下调的可能，既降低了购房成本，也使得2020年3月存量浮动贷款转换定价方式的工作更好展开。

在严跃进看来，根据过去经验，降准以后往往会带来很多新的利好。从市场预期的情况看，大家往往会对2020年的金融环境会有把握，这个时候供需双方会比较活跃，尤其是1月会有积极促销和交易现象的出现。而从实际交易情况看，房屋营销部门会更加活跃，以降准作为营销的突破口，这时候房屋买卖的问询和实际交易情况都会上升。据此也可以分析，房价本身容易出现反弹，这是后续市场稳定过程中需要注意的。

缓解小微、民营企业融资难

针对此次降准是否有利于缓解小微、民营企业融资难融资贵问题，央行有关负责人表示，在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

温彬表示，在大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业的要求下，预计监管部门将完善MPA考核，确保资金流向实体经济，特别是加大对“三农”、民营和小微企业的支持力度。

苏宁金融研究院研究员陶金认为，中小银行服务和支持实体经济的作用越发明显。在此背景下，给予中小银行更多流动性的意义也变得更大。由此看来，定向降准的力度和范围都有可能扩大，TMLF（定向中期借贷便利）等定向的公开市场操作工具也将发挥更大作用。

未来降准仍有空间

“此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。”央行有关负责人表示。

在货币政策方面，货币政策四季度例会也指出，要创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。这一表述在三季度则为“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门”。

不提“闸门”一词，强调货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，这样的调整透露了哪些信号？

温彬表示，不提总闸门，主要是对当前金融形势的一个判断。闸门主要是约束宏观杠杆率过快上升，去年以来我国整体的宏观杠杆率稳定，新的表述就不再提到闸门。陶金指出，不提“闸门”、流动性合理充裕以及灵活适度的货币政策，意味着在进一步打通货币至信贷传导渠道的基础上，给予银行体系和实体经济更多的流动性，但必须确保这些增量资金不在银行体系滞留、不过度流向房地产。总体上看，2020年货币政策力度和方向将会在大多数时间保持灵活适度的同时，一定程度偏向略宽松。

温彬认为，下阶段，全面降准仍有空间和必要，结合定向降准，预计还有2-3次降准空间。===============================================

那么降准和降息有什么区别呢？

降息是降低银行的贷款利率，没有增加市场资金量，但可以改变资金的投向。其主要是为了鼓励企业的投资行为，但不一定代表货币流通量就会因此增加。

降息主要有两个作用：

1、通过降低央行存款回报，让钱进入银行之外的市场，提高交易活跃度；

2、可以降低贷款的成本，提高产品的竞争力。

所以简单的来讲，降准是投放流通货币，降息是鼓励投资。

业内人士分析：此次降准“一举多得”

综合业内人士分析，此次降准的效果，可谓是“一举多得”。

一是春节临近，因居民取现等带来的市场资金需求量大，降准可以释放充足流动性，满足春节前的资金需求高峰。

二是降准可以向银行释放中长期资金，有利于银行降低资金成本，从而带动LPR报价和贷款实际利率的下调，达到降低实体经济融资成本的目的。

三是银行通常会在年初集中投放贷款项目，加之2020年一季度地方债发行有望提速，降准利于为银行信贷投放和地方债发行提供充足的资金支持。

降准8大影响与你的钱袋子有关

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1、多数银行存款利率：维持不变少部分可能下降

降准对银行存款利率没有直接影响，大部分银行将维持不变。不过由于降准之后银行上缴的存款准备金少了，可以利用的资金变多，等于资金面变宽松。虽然存款基准利率不变，但是银行如果不差钱就可能将利率上浮幅度下调。

2、国债利率：保持不变

国债的利率一般与存款利率密切相关，每次降息之后的新一轮国债利率都将随之下降，不过降准则对国债没有影响，利率将保持不变。

3、大额存单利率：不受影响

大额存单与国债相同，利率都与存款利率挂钩，以3年期为例，国有银行和全国性股份制银行定期存款利率一般与基准利率持平2.75%，而大额存单却比基准利率上浮40-52%；城商行和农商行定期存款利率在3-4%区间，而大额存单则一般上浮55%，达到4.2625%。

目前大额存单利率普遍较基准利率上浮40%，高起点、低利率早已遭受质疑，如果利率再下调，对投资者的吸引力将会变得更小。本次降准之后大额存单利率预计不会受到影响。

4、银行理财收益率：或降低

降准对银行理财的可配置资产会产生重要影响，会导致理财可投资资产的减少和资产收益率的下降，反过来会倒逼银行理财收益率的下降。从过去两次降准的经验看，在降准启动3个月之后的银行理财收益率会出现显着下降，1年平均降幅在1%左右。

5、债券需求增加 债券利率将下行

降准对银行理财的资产配置有着重要影响。在当前的情况下，降准后商业银行自营账户增加的资金未必会放贷款，但肯定会去买债券，债券利率必然会大幅下降。目前银行理财的资产配置35%以内是非标资产，而65%以上是标准化资产，其中债券类资产的占比在60%左右。而市场上的债券供给是有限的，因而银行理财可以买到的债券和利率都会下降。

6、P2P理财收益：长期将走低

当前，P2P作为互联网理财的一种重要形式，已经开始走进了百姓的“钱袋子”。而此次央行降准，会不会对P2P产生影响呢？

部分业内人士认为，降准对开展个人信贷业务的P2P行业基本没有影响。虽然降准带来的流动性增加，以及传导出的货币总量增加，或将降低社会整体融资成本，也将对网贷平台收益率产生影响，但不太可能出现大幅下降的情况。

整体来看，虽然网贷行业收益率水平短期内不会明显下跌，但长期预计仍将走低。此外，降准之后宝宝收益率继续下滑板上钉钉。

7、降准对股市的影响

业内人士表示，降准属股市重大利好，下一个交易日沪深两市不出意外将大幅高开。

业内人士表示，央行降准对于各个板块和概念的影响不一，如果从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益。

受益板块一：资金敏感型品种

无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。

地产股：万科A、保利地产、招商地产、金地集团、华夏幸福、廊坊发展等。

银行股：工商银行、建设银行、交通银行、农业银行、中国银行、平安银行、中信银行、光大银行、宁波银行、华夏银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、北京银行、民生银行等。

券商股：中信证券、海通证券、招商证券、长江证券、国信证券等。

受益板块二：大宗商品类

大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。前者而言，至少上半年不会有明显起色，但市场已有一定预期。配合全球流动性松动的预期，可能成为影响大宗商品走势的超预期因素。

有色金属股：铜陵有色、中国铝业、江西铜业、中金岭南、锌业股份、云南铜业、厦门钨业等。

受益板块三：高分红概念股

降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

8、楼市影响

业内分析人士表示，政策加大对经济大环境的扶持，会对房地产周边有所利好，进而提振楼市信心，但其本质并不是为了放松楼市调控，对楼市的利好影响也会表现得比较温和。在“不将房地产作为短期刺激经济的手段”政策基调下，未来几个月的房地产信贷政策仍将趋严。

易居研究院智库中心研究总监严跃进向腾讯财经表示，此次降准对房地产市场有积极作用，能降低房地产企业资金成本，他预计后续市场还会释放宽松的货币环境和银行贷款环境，这对于刺激房地产市场交易都有积极作用，同时也要防范借降准的房价炒作现象。

2019年，央行降准3次

2020年，稳健货币政策取向不改

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在刚过去的2019年，央行先后已降准三次。

1、2019年1月4日，央行下调金融机构存款准备金率1个百分点，于2019年1月15日和1月25日分两次执行，累计释放资金约1.5万亿元。

2、2019年5月15日，央行对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

3、2019年9月6日，央行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；并额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于2019年10月15日和11月15日分两次实施到位。此次降准增加了商业银行长期稳定资金来源，共释放长期资金约9000亿元。

历次降准中，央行均提到，支持小微企业、民营企业等实体经济发展，这显示了国家对降低小微企业综合融资成本的关切与部署。

值得注意的是，央行多次重申，降准并不意味着稳健货币政策取向发生改变。2019年1月4日，央行就指出，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

此次最新的公告中，央行亦表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

降准来了，未来会降息吗？

降准落地后，未来是否会降息？

事实上，业内人士认为，本轮降息周期已经启动。

2019年11月5日，央行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率较上期下降5个基点至为3.25%。这是央行近四年来首次下调MLF操作利率。

东方金诚首席宏观分析师王青称：着眼于2020年宏观经济运行环境以及刚性较强的增长目标，这意味着本轮降息周期已经启动，未来MLF利率还将经历一个“小步慢走”式的持续下调过程，2020年LPR有望持续下调。

对于彼时的“降息”，中国民生银行首席研究员温彬分析称：随着全球经济增速放缓，多国央行纷纷降息应对，美联储今年内连续三次降息，中美10年期国债收益率利差进一步扩大，人民币兑美元汇率企稳回升，为央行降息打开了空间。

展望新年，中信证券认为：降成本依旧是货币政策的一大目标，后续仍然存在量价配合的宽松空间，看好2020年继续降息的空间。

中金公司预计：2020年上半年CPI将处于高位，虽然逆周期政策亟需加码，但目前到2020年中货币放松的空间较为有限，2020年下半年到2021年上半年间政策宽松的步伐有望加快。

（注：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）