怎样看待“命悬一线”的恒大？

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时下网络上的一大看点，是恒大真的已“命悬一线”了吗？

据今（19）日腾讯新闻的《恒大危局推演及投资机会研判》报道，结论：恒大实质性破产重组在所难免，名义上或称软着陆。原因如下：

1）恒大未来将无经营性现金流入。恒大8月销售金额381亿元，同比下滑26%。目前恒大财富发生挤兑事件，民众对恒大期房竣工信心丧失，预计恒大未来销售将进一步下滑，甚至归零。叠加融资通道不再顺利，除了变卖资产，恒大没有任何现金流入。

2）一年内的大额刚性支出犹存。截至1H21，恒大的短期借款2,400亿元，一年内应付供应商贸易款高达5,824亿元，仅这两项支出合计就超过8,000亿元。目前供应商对恒大的信任已消失殆尽，不给现金不发货。

3）微观调研来看，恒大内部对地方公司的糟糕情况可能也不甚了解。恒大目前800多个项目中有500多个项目处于停工状态。其中安庆，泰兴，等地方的土地款都尚未支付；宿迁，漳州等地的项目被多次抵押，一房多卖；甚至一些地方的受银行监管的资金已经被挪用。

该文综合上述认为，我们预计恒大未来实质性破产概率较大，但在对外公布时，考虑到系统性风险较大，或称软着陆。在清偿顺序上，我们认为将是保已售项目竣工优先，供应商欠款优先，金融机构的借款殿后。

笔者综合各媒体相关报道的观察心得：恒大变局将牵一发而动全身，一旦破产恐将引发骨牌效应。

时下恒大集团深陷债务危机，股票和债券价格跌去近80%，命悬一线。从恒大债券价格下跌情况来看，政府或将完全放手不救恒大。负债累累的房地产业巨头恒大，已经来到生死一线的时刻。

有银行家表示，恒大很可能会还款逾期，就此进入一种悬而不决的状态，因此当局会介入并出售其部分资产，但情况容易变得一团糟。

因为恒大债务涉及超过128家银行和120多家其它类型的机构，一群持有恒大集团债券的投资者正在为可能发生的债券重组作准备 。此外，恒大集团令中国很多中小企业主也卷入其中，甚至还导致有些企业陷入绝境。

业内人士披露，恒大在全国有约778个尚未完工的住宅楼项目，但这些项目都处于停产并且拖欠了许多工程款。恒大的地产纠纷案件，高达1万多起。

有分析师警告说，恒大一旦破产或将对中国经济产生严重影响。因为该公司有直接雇员近20万人，与恒大相关的雇员也多达380万人，所以如果恒大破产将会造成较大规模的失业，成百上千的企业也会因资金断裂而倒闭。官方是否要出手相救，目前为止尚无明显意图表露。

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