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11月12日，在中信证券2025年资本市场年会上，中信证券总经理邹迎光以“站上起跑线”，来描述当前中国资本市场所处的状态。
值得注意的是，这也是邹迎光由中信建投转任中信证券总经理后的第一次公开亮相。
邹迎光表示，党的二十届三中全会和新“国九条”为资本市场的全面深化改革指明了方向。一方面，上市公司质量将明显提高。通过严把上市发行准入关，支持优质并购重组，加快形成常态化退市等举措，实现上市公司高质量的“优胜劣汰”。通过更趋严格和全面的监管机制，增强市场的内在稳定性。另一方面，投资者回报将逐步改善。通过强化信息披露、打击违规减持、鼓励分红回购，优质上市公司的投资价值将得以实质性提高。这也将吸引更多如产业资本、保险资管、银行理财等耐心资本的持续流入，形成良性循环，进一步改善市场生态。
在邹迎光看来，A股市场目前已经站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会根据经济运行状况择机加码。
对于当前一系列增量政策，特别是近日全国人大常委会通过的化解地方政府债务的方案，邹迎光认为，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。
展望后续的宏观政策走向，中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，2025年我国经济增长预计将实现5%左右增长，预计政府将综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。中信证券预测，赤字率将会明显抬升至4%，广义财政支出同比增速将由负转正至5%以上，持续近两年的社融下行周期也有望终结。结构上，政府将继续推动对稳民生和促消费的支持力度，改善收入预期，带动有效投资，扩大国内需求。
对于2025年全球金融市场和大类资产走势，中信证券首席经济学家明明认为，美国经济的波动将加大，预计美联储2025年还有50bps的降息空间。大类资产配置方面，明明认为，A股“等待发令枪”，期限利差视角下10年期国债性价比凸显，信用债采用票息策略性价比更高。
具体到A股市场投资策略，中信证券首席策略师秦培景认为，2024年9月，A股在政策转向驱动下预期大逆转，进入了向行情大拐点过渡的阶段。展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。
秦培景判断，个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动力，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者，在马拉松行情中，建议关注以下三条重要赛道：1）绩优成长：自主可控主线以及技术驱动的新兴产业；2）内需消费：从必选消费逐步拓展至可选消费；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向。
在2025年海外宏观经济与资产配置方面，中信证券海外研究首席分析师崔嵘认为，海外经济或呈现内需复苏潜力与外贸摩擦风险共存的特征。美国通胀在特朗普潜在政策影响下存在反弹隐忧，非美经济体通胀或将保持稳定。通胀和经济走势的差异将影响海外主要经济体央行货币政策走向。在此宏观环境下，大类资产配置顺序为：股票＞商品＞债券。预计美债10年期名义利率运行中枢抬升，高点或近5.1%，美元指数短期基本见底，或将偏强运行，美股盈利增速趋势向好，并由科技股扩散至其他板块。
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发表于 2024-11-13 06:42
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