今年首次行动！美联储如期降息25基点，预计年内还降两次

戈壁滩

         美联储今年首次降息如约而至，联储官员强调就业的风险增加，上调了今年内的预计降息幅度。

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　　美东时间9月17日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。联储自去年9月到12月连续三次会议降息，本周再度行动后，本轮宽松周期的合计降息降幅达125个基点。

　　本次会议的降息决定完全在投资者意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计联储本周降息25个基点的概率约为96%，10月下次会议继续降息的概率约为80%，12月进一步降息的概率接近74%。美国财长贝森特周二称，市场正在消化从现在到年底合计降息75个基点的预期。

　　在会后公布的会议声明中，美联储主要调整了就业方面的表述，特别提到就业下行的风险增加。更新的利率预期体现出，多数联储决策者预计的今年降息次数由6月公布的两次提高到三次，即在本周降息后，还会有两次25个基点的降息。

　　本次降息决议只有一名FOMC投票委员反对，至少目前看来，联储内部的降息分歧还没有出现两票反对的上次会议时大。

　　新增就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加

　　相比7月末的上次会议声明，本次的会后决议声明主要在点评经济方面做出调整。

　　上次会议声明开头写道：“虽然净出口波动已影响数据，但最近的指标显示上半年经济增长缓和。”本次删掉了前半句，保留了后半句，重申“最近的指标显示上半年经济增长缓和”。

　　本次并未像上次那样重申，美国的失业率仍低、劳动力市场稳健、通胀依旧略为高企，而是增加了就业增长放缓和失业率略升的表述，改称：

　　“就业增长已放缓，失业率略有攀升但仍处低位。通胀率有所上升，依旧略为高企。

　　本次声明再次重申，FOMC委员会专注于，在实现充分就业和价格稳定的双重使命上，所面临的两方面风险，同时，紧跟这句话新增了就业下行风险增加的判断。声明写道：

　　“委员会关注其双重使命所面临的风险，并判断就业下行风险已增加。”

　　除了支持就业和通胀的双重使命，本次声明还提到，降息的决定是“鉴于风险平衡已转变”。8月末在杰克逊霍尔央行年会的讲话中，美联储主席鲍威尔就强调了就业下行的风险，并指出“风险平衡正在发生变化”，为最快9月降息敞开大门。

　　此外，本次声明继续重申，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券（MBS）。

　　从今年4月开始，美联储进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐。具体做法是，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构MBS每月350亿美元的赎回上限不变。

　　截至本周，美联储连续四次会议都未改动缩表指引，显示缩表继续按以上步伐进行。

　　新晋理事米兰一人投反对票主张降息50基点

　　除了经济点评，本次声明相比上次的另一大区别是联储的投票结果。

　　声明显示，本次投票的共12名FOMC委员中，有11人都支持降息25个基点，只有一人投了反对票。持异议的是本周稍早刚刚获得提名确认的新理事米兰（StephenMiran）。他倾向于降息50个基点。

　　而上次会议中，有两人对暂停降息的决议投了反对票，为1993年以来首次出现两名美联储理事对决议持异议。当时投票反对的是美联储理事沃勒，以及特朗普提名的美联储负责金融监管副主席鲍曼。他们当时都主张降息25个基点。

　　本次会上，沃勒和鲍曼都继续这一降幅的主张，并未像米兰那样激进。

　　本周稍早的两条美联储理事消息增加了FOMC此次会议表决的戏剧性：一是美国参议院赶在FOMC会议前确认总统特朗普提名的人选米兰，他由此成为“上位”速度史上最快的FOMC票委；二是美国上诉法院驳回了特朗普罢免库克的请求，库克得以继续出席FOMC会议。

　　华尔街见闻此前提到，以米兰、沃勒和鲍曼为代表的美联储内部“超级鸽派”可能投票支持降息50个基点；以美联储主席鲍威尔为首的中间派可能投票支持市场预期的25个基点降息；库克可能会为了反击白宫的压力而意外投票支持加息25个基点；古尔斯比和哈玛克等官员可能投票维持利率不变。

　　但本次会议投票结果并未出现以上四方阵营各自为战的割裂局面。

　　本周三会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，联储官员本次下调了今明后三年的利率展望，其中今年和后年的利率预期均下调30个基点，明年的下调20个基点

　　具体预测的中位值如下：

　　2025年底的联邦基金利率为3.6%，6月预期3.9%。

　　2026年底的联邦基金利率为3.4%，6月预期3.6%。

　　2027年底联邦基金利率为3.1%，6月预期3.4%。

　　2028年底联邦基金利率为3.1%。更长期的联邦基金利率为3.0%，持平6月预期。

　　以上述利率中位值计算，美联储官员目前预计的今年内降息次数比6月多了一次。这意味着，除了本周，美联储今年内还有两次25个基点的降息。同时，联储官员预计，在今年降息三次后，明年和后年大概各会降息一次。

　　会后公布的经济展望显示，美联储官员本次上调了今明后三年的GDP增长预期，下调明后两年的失业率预期、上调明后两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期。他们预计，到2028年，通胀回落至联储的长期目标水平2%。若预测无误，那将是美国通胀率在连续七年高于联储的目标后首次达标。

　　具体预测如下：

　　预计2025年的GDP预期增速为1.6%，较6月预期增速1.4%上调0.2个百分点，2026年预计增速为1.8%，6月预计为1.6%，2027年预期增速1.9%，6月预期1.8%，2028年预计增速1.8%，更长期预期增速持平6月预期的1.8%。

　　2025年的失业率预期为4.5%，持平6月预期，2016年的预期为4.4%，6月预期4.5%，2027年的预期为4.3%，6月预期4.4%，2028年预计为4.2%，更长期失业率预期持平6月的4.2%。

　　2025年PCE通胀率预期为3.0%，持平6月预期，2026年预期为2.6%，6月预期2.4%，2027年增速预期为2.1%，持平6月预期，2028年预计为2.0%，更长期的预期持平6月的2.0%。

　　2025年核心PCE预期为3.1%，持平6月预期，2026年的预期为2.6%，6月预期2.4%，2027年预期持平6月的2.1%，2028年预计为2.0%。