全月行情并未呈现普涨格局，而是在多重因素的共振下，走出了一条由成长风格引领、新旧动能鲜明对比的路径。万得全A指数月度上涨3.34%（截至12月29日，下同），为跨年行情奠定了基调，但其内部的结构性特征远胜于整体涨幅。
从主要指数表现看，成长风格占据绝对主导。创业板指上涨5.57%，领跑市场；中证500、中证1000指数分别上涨5.68%和3.54%，清晰地表明了资金对中小盘成长方向的显著偏好。与之形成反差的是，上证指数月度仅微涨1.97%，市场“重成长、轻红利”的风格分化一目了然。从风格指数看，周期风格（上涨5.21%）与成长风格（上涨4.97%）显著跑赢消费风格（下跌1.44%）。
行业板块的表现更是冰火两重天。最引人注目的是商业航天领域，受产业政策密集落地驱动，航空航天与国防板块月度涨幅达15.87%，成为市场最耀眼的主题风口。与之相关的通信设备板块涨幅更是高达16.51%，呈现出极强的板块联动效应。与此同时，以有色金属为代表的周期板块表现同样抢眼，保险板块则在年末机构配置需求升温及“长钱长投”政策预期下，月度上涨16.98%，领涨市场。反观调整方向，则主要集中在前期炒作过热或缺乏催化的领域，互动媒体与服务、媒体板块跌幅居前。
这一市场结构的背后，是多重逻辑的交织与共振。首要的驱动力来自增量资金的集中涌入，12月宽基ETF净申购超1100亿元（其中A500ETF占比超90%），直接推动电力设备、电子等成长赛道。其次，国内产业政策的强力聚焦与催化至关重要，国家航天局《推进商业航天高质量发展行动计划》等政策细则的落地，点燃了相关板块的热情。全球流动性预期的转向（美联储12月降息）与人民币升值，则共同营造了有利的外部环境。
回顾12月初，当时多家券商的主流预期普遍锚定于经济的温和复苏与消费的弱修复。然而，实际行情与预期之间出现了显著偏差。以保险和商业航天为代表的板块表现远超预期，而曾被寄予希望的消费板块则整体表现平淡。
超预期板块的强势，源于多重催化因素的叠加。保险板块的爆发，不仅得益于长端利率的企稳，更与年末险资“开门红”配置需求及政策支持“长钱长投”的预期密切相关。商业航天板块的崛起，则是政策细则超预期落地（如上交所发布《商业火箭企业科创板上市指引》）与产业进入加速期共同作用的结果。反观消费板块，其表现不及预期，则直接受到11月社零数据疲软及当月政策刺激缺失的影响。
这种预期与现实的偏差，恰恰凸显了决定12月行情走向的几个关键变量的作用：一是超预期的微观资金行为（A500ETF巨额申购），其通过直接配置中小盘成长股改变了市场风格；二是产业政策落地的节奏与力度，提供了清晰且强有力的主题投资主线；三是人民币升值与外资回流预期，改善了整体市场风险偏好。
需要注意的是，尽管中央经济工作会议强调的扩内需方向在当月未能立即驱动板块行情，但其作为中长期政策基调，影响有待后续观察。12月的市场表现再次证明，在结构性市场中，对政策细则与资金动向的紧密跟踪，比宏观方向判断更为关键。
展望2026年1月，跨年行情的惯性有望延续，但市场演绎的方式预计将更注重结构与节奏。指数层面，主要宽基指数或呈现“震荡整固、结构分化”格局，上行空间受海外流动性扰动与国内经济数据压制，但机构资金布局春季躁动等因素提供支撑。以中证2000等为代表的中小盘成长指数可能继续保持较高弹性。
行业机会的主线，预计将紧密围绕政策与产业的双轮驱动展开。有色金属板块的故事尚未完结，其中贵金属（黄金）在美联储降息预期与全球地缘风险共振下，配置吸引力凸显；而铜、铝等工业金属在新能源需求支撑下，供需格局仍对价格构成支撑。科技成长领域方面，商业航天主题因政策密集落地（如《推进商业航天高质量安全发展行动计划》），有望成为新的焦点。此外，储能板块在国内外需求超预期及政策催化下，景气度显著。受益于产业政策优化预期的领域，以及低估值且受益于政策环境的金融股，也值得保持关注。
当然，潜在的风险亦不容忽视。1月末的美联储议息会议将成为关键节点，任何关于宽松节奏的意外信号都可能扰动全球市场情绪与北向资金流向。同时，国内房地产等经济数据若持续低于预期，也可能对市场风险偏好形成压制。需特别警惕1月初及中旬的解禁高峰，可能对市场流动性及相关板块造成短期冲击，同时，建议密切跟踪1月中旬开始的年报预告披露，规避业绩预期下修的标的。
因此，对于接下来的行情，策略上建议采取更为灵活和结构化的应对。在年初政策窗口与资金布局的双重作用下，市场不乏机会，但板块轮动速度可能较快。
具体策略上，投资者可考虑采用“核心+卫星”的配置思路：将核心仓位布局于产业趋势明确、业绩确定性较高的高景气赛道，如储能、贵金属（黄金）等；同时，以部分机动仓位灵活把握政策敏感型主题（如商业航天）的投资机会。整体仓位可适度控制，避免追高。 |
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发表于 2026-1-3 19:03
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