宇树科技股价腰斩后仍持续下探，总市值已跌破2000亿元

lkq

    宇树发行市盈率219倍，业绩放缓如何匹配估值？

lkq

　　宇树科技股价仍在持续下探，继跌破550元关口，较上市首日开盘价腰斩后，9月11日，宇树科技总市值跌破2000亿元，截至发稿时报484.98元/股，总市值1961.57亿元。

　　宇树科技上市后股价远高于机构普遍预期。宇树科技8月19日正式上市，开盘大涨629.44%，报1100元/股，总市值飙升至4449亿元，这也是宇树科技上市以来的最高价。

　　宇树科技成立早期产品以四足机器人为主，自2017年以来先后研发量产了多款四足机器人，凭借核心部组件全栈自研带动成本控制与供应链整合，宇树科技实现了四足机器人的快速规模化量产。此后，迅速占据四足机器人全球市场的主要份额，2023年以来，宇树科技开始将运动控制算法、核心部件自研等核心技术拓展至人形机器人，并推出多款人形机器人产品。

　　目前，宇树科技是国内少数实现盈利的具身智能公司，不过，进入2026年后，宇树科技业绩增速已有所放缓。其上市公告书披露，2026年上半年，宇树科技实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%，相比之下，2025年，宇树科技营收同比增长332%。宇树科技称随着公司营收基数大幅提升、行业热度有所缓和及市场竞争日趋激烈，2026年1-6月营业收入的同比增速较报告期内的年度复合增长率有所下降。此外，2026年上半年宇树科技扣非后净利润较去年同期下降19.34%，公告解释称主要系2026年上半年公司研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大所致。

　　宇树科技发行价格为150.80元/股，发行后总市值约609亿元。以此计算，宇树科技的市盈率高达219.23倍，即使以扣非净利5.9亿元计算，其市盈率也在百倍左右，这一发行价格显著高于行业均值——宇树科技所属的通用设备制造业静态市盈率为38.56倍，港股可比公司优必选约为19.37倍。

　　国新证券曾在研报中指出，超219倍市盈率隐含的核心假设是，宇树科技需在未来数年内以远超行业均速的增长来消化当前估值，这一价格买的不完全是2026年的业绩，而是市场对人形机器人远期万亿级市场的提前折现。

　　机构对宇树科技上市后市值预期则落在千亿级别，建银国际在3月给出的预测市值1090亿元。野村给出的目标价则为370元，对应市值约1500亿元。相比之下，其他已经登陆资本市场的具身智能概念公司市值仍在百亿级别，优必选市值在三四百亿，被智元机器人收购的上纬新材则在五六百亿。

　　相对较小的流通盘也放大了投资者热情。招股书显示，宇树科技此次上市公开发行股份4044.6434万股，发行后总股本4.04亿股，其中，网下无锁定期部分最终发行股票数量为2038.07万股，网上最终发行数量为970.7万股，也就是说，宇树科技上市首日的流通股数量仅占总股本7.4%。

　　在巨大的估值泡沫之下，宇树科技上市首日即迎来大幅回调，盘中一度跌至800.08元/股，最终收报845元/股，较开盘价回撤23%。此后宇树科技股价持续下探，截至发稿时报484.98元/股，跌2.72%，总市值1961.57亿元，较上市首日开盘价累计下跌56%。

　　采写：南都湾财社记者赵元

戈壁滩

　　这波回调确实提醒了市场，情绪退潮后终究要回到业绩验证。宇树从上市最高价到目前累计跌去五成多，估值消化还需要时间，参与的朋友还是结合自身情况谨慎决策。

戈壁滩

　　高价发行上市股价一步到位就是机构的原罪！